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锌市场总结（2026-01-06）

核心内容

锌市场在2026年1月6日整体表现偏多，现货供应依旧偏紧，期货价格有所上涨，市场情绪谨慎乐观。分析显示，国内锌市场基本面维持偏利多态势，锌估值偏低，叠加降息预期，对未来的消费保持乐观态度。

主要观点

• 现货市场：供应紧张导致贸易商报价升水坚挺，但下游采购意愿较低，市场成交清淡。
• 期货市场：沪锌主力合约当日开于23775元/吨，收于24295元/吨，上涨540元/吨，成交量和持仓量均有所增加，价格波动范围较大。
• 库存变化：国内SMM七地锌锭库存为11.48万吨，环比增加0.87万吨；LME锌库存为105775吨，环比减少75吨。
• 成本与利润：国产矿TC停止下跌，进口矿价格小幅回落，但冶炼厂原料库存增加并未缓解可用天数偏低的问题。锌矿和冶炼利润均显示一定支撑。
• 市场策略：单边策略建议谨慎偏多，套利策略则保持中性。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM上海锌现货价：24340元/吨（较前一交易日上涨370元/吨），升贴水110元/吨。
• SMM广东锌现货价：24240元/吨（较前一交易日上涨370元/吨），升贴水10元/吨。
• 天津锌现货价：24260元/吨（较前一交易日上涨370元/吨），升贴水30元/吨。
• LME锌现货升水：-36.30美元/吨。

期货市场数据

• 沪锌主力合约：
  • 开盘价：23775元/吨
  • 收盘价：24295元/吨
  • 成交量：177175手
  • 持仓量：96459手
  • 最高价：24420元/吨
  • 最低价：23775元/吨

库存情况

• SMM七地锌锭库存：11.48万吨（环比+0.87万吨）。
• LME锌库存：105775吨（环比-75吨）。

市场分析要点

• 国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，导致供给压力环比下降。
• 1月份产量或不及预期，基本面数据偏利多。
• 锌估值偏低，市场对消费前景持乐观态度。
• 降息预期未改变，再通胀尚未显现。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响全球锌供应格局。
2. 国内消费不及预期：若实际需求低于预期，可能对价格形成压力。
3. 流动性变化超预期：市场资金面波动可能影响价格走势。

图表说明

以下为相关图表列表及数据来源：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价——来源：上海有色
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图8：LME库存（单位：吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图9：上期所库存（单位：吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图10：仓单库存（单位：吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图11：保税区库存（单位：万吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）——来源：同花顺，华泰期货研究院

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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