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固定收益专题报告总结（2023年9月17日）

一、一级市场发行情况

下周（9月18日至24日）计划发行利率债65支，总规模7360.44亿元，具体分布如下：

• 国债：净融资额504.58亿元
• 地方政府债：净融资额-431.1亿元（到期回售叠加导致净融资为负）
• 政金债：净融资7.5亿元

地方债因到期回售规模大于新增发行，成为净融资额下滑的主要原因。

二、二级市场表现

• 国债收益率：上升1BP至2.64%，反映市场对资金面趋紧反应。
• 国开债收益率：下降4BP至2.71%，利差差异扩大到47BP，显示不同类型债券表现分化。
• 成交量：
  • 银行间国债日均成交2757亿元
  • 银行间金融债日均成交6601亿元

三、流动性观察

近期资金面偏紧，主要表现在：

• 中央银行公开市场操作净投放-70亿元，逆回购到期规模较大（超3300亿元），市场流动性承压。
• 期限利差方面：
  • 国债1年与10年期限利差扩大1BP至51BP，反映长端收益率下行压力小；
  • 国开债期限利差收窄至47BP，显示短端利率上行幅度大于长端。

四、海外市场

本周全球主要经济体债券收益率多数上行：

• 美元指数升至105.34；
• 人民币汇率下行，汇率中间价降至7.1786；
• 利率方面：
  • 10年期美债收益率上升4BP至4.33%，反映出美联储紧缩政策预期强化；
  • 10年德债到期收益率上行5BP至-0.65%，仍维持低利率环境。

风险提示

• 本报告仅作市场监控用途，不构成投资建议；
• 操作建议：需关注资金面状况变化和资产期限结构调整时机。

报告数据及图表来源于Wind终端与天风证券研究所在数据窗口内分析结果，关注期限利差变化，短期资金面趋势和海外利率变化对未来投资组合影响存在一定不确定性。