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开源晨会 0602 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于近期市场走势、行业动态及投资策略，涵盖总量视角、行业公司分析、研报摘要等内容。主要关注点包括：

• 沪深300及创业板指数近一年走势分析
• 机构调研热度变化，非银金融和美容护理行业关注度上升
• 制造业PMI回落至临界值，但表现优于历史平均水平
• 6月份券商金股推荐情况及组合表现
• 海外消费、科技及通信行业重点公司动态
• AI及大模型发展对相关行业的影响

主要观点

总量视角

1. 机构调研热度回升：

   • 非银金融和美容护理行业调研热度环比上升。
   • 周度调研次数下降，但部分行业如机械设备、电子等仍受关注。
   • 月度调研次数回升，但整体仍低于2025年同期。

2. 制造业PMI分析：

   • 5月制造业PMI为 $50.0%$，环比下降0.3pct，但优于历史同期均值。
   • “K”型分化明显，高技术制造业和装备制造业PMI上升，而消费品和基础原材料PMI下降。
   • 海外需求回落幅度较大，但生产端仍处于扩张区间。
   • 预计通胀正常化趋势或将延续，需关注PPI数据变化。

3. 债市观点：

   • 预计10年国债目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。
   • 经济修复不及预期、政策变化、资金利率变化等为关键风险因素。

4. 券商金股表现：

   • 6月份券商金股推荐次数靠前的包括宁德时代、中国巨石、阳光电源、新易盛等。
   • 金股组合5月份收益率为 $1.4%$，2026年以来收益率为 $12.7%$。
   • 6月份金股行业权重中，电子、机械设备、电力设备、有色金属占比靠前。
   • 开源金工优选金股组合5月份收益率为 $-2.6%$，与中证500收益相当。

关键行业动态

海外消费

• MTAR上调业绩指引：

  • MTAR是BloomEnergy核心供应商，上调FY2027全年收入增速指引至 $+80%$。
  • 建议关注受益标的如三环集团、壹连科技、京泉华等。

• 雅诗兰黛Q3业绩表现：

  • FY2026Q3净销售额37.1亿元，yoy+5%，调整后营业利润上涨38%。
  • 中国市场表现优于其他地区，受益标的包括雅诗兰黛、巨子生物等。

海外科技

• 华虹半导体（01347.HK）：

  • 受“韬定律”影响，成熟制程价值有望重估。
  • 2026-2027年归母净利润预测上修至1.09/1.57亿美金。
  • 重点布局先进封装和硅光业务，预计产能释放将推动业绩增长。

• 中芯国际（00981.HK）：

  • 2026Q1收入25.1亿美元，超公司指引。
  • 成熟制程价值因“韬定律”重估，预计2026-2028年归母净利润分别为1.97亿、13.46亿、16.25亿美金。
  • 加速先进封装布局，有望受益于AI国产化替代。

• 智谱（02513.HK）：

  • GLM-5性能跃升，总参数量达744B，接近国际顶尖模型。
  • 预计2026-2028年收入分别为27.98/69.62/157.70亿元，给予“买入”评级。
  • 商业模式向云端转型，云端收入增长潜力大。

通信行业

• 仕佳光子（688313.SH）：
  • 光芯片和光互联领军企业，已取得多项认证。
  • 2026-2028年归母净利润预测分别为6.50亿元、12.83亿元、19.83亿元。
  • 当前PE分别为113.2倍、57.3倍、37.1倍，维持“买入”评级。

重点推荐标的

AI及大模型相关

• 重点推荐：腾讯控股、快手、完美世界、智谱、汇量科技
• 受益标的：阿里巴巴、昆仑万维、Minimax、五一视界、蓝色光标、易点天下、盛天网络、赤子城科技、顺网科技、华策影视、浙数文化

电力设备及新能源

• 重点推荐：华虹半导体、中芯国际、MTAR
• 受益标的：BloomEnergy、壹连科技、威胜控股、哈尔滨电气、长鑫科技、津上机床中国

美妆及护理

• 重点推荐：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
• 受益标的：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药

零售及消费

• 重点推荐：美团-W、顺丰同城、中国中免
• 受益标的：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技

风险提示

1. 市场风险：

   • 机构调研信息可能被错误解读
   • 项目落地不及预期
   • 社会零售不及预期
   • 行业竞争加剧

2. 行业风险：

   • 制造业PMI不及预期
   • 光芯片/器件业务拓展不及预期
   • 传统业务订单进展不及预期
   • 技术迭代不及预期

3. 公司风险：

   • 公司经营风险
   • 产品降价风险
   • 产能扩张不及预期
   • 商业化落地进度低于预期

估值与投资建议

• 估值方法：报告中提及的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

总结

本次晨会内容全面，涵盖市场走势、机构调研、PMI数据、券商金股推荐及重点行业分析。整体来看，AI和大模型发展对科技行业产生积极影响，尤其在半导体、光芯片、算力租赁等领域表现突出。同时，制造业PMI回落至临界值，显示行业需求放缓，但部分细分领域如高技术制造和装备制造业仍保持增长。投资者应关注机构调研信息、行业趋势及公司基本面变化，以做出更合理的投资决策。