旺季需求预期尚不能证伪，钢价高位盘整-20200907-广发期货-74页_7mb

钢材市场周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月7日钢材市场各主要品种的供需状况、价格走势、库存变化及交易策略，重点围绕螺纹钢（RB）、热卷（HC）、铁矿石（I）、焦炭（J）和焦煤（JM）展开。整体来看，市场处于高位盘整状态，供需两旺，但库存去化有限，价格走势受成本支撑和需求预期影响较大。

主要观点

螺纹钢（RB）

• 需求：下游需求进入旺季，环比走强，但库存尚未明显去化。
• 价格走势：盘面走势强于现货，基差扩大，跨期价差和盘面利润探底。
• 成本与利润：吨钢利润接近成本线，焦炭第二轮调涨支撑成本，预计盘面拉涨后高位盘整。
• 交易策略：无明确交易策略。

热卷（HC）

• 需求：表观需求偏弱，但冷轧需求较好，冷热价差拉大提振热卷需求。
• 价格走势：现货上涨乏力，01基差偏低，盘面上涨压力较大。
• 库存：热卷总库存环比上升，但钢厂库存下降，社会库存增加。
• 成本支撑：原料价格强势，成本支撑较强。
• 交易策略：无明确交易策略，但可关注冷热价差和海外需求变化。

铁矿石（I）

• 供需：整体供需两旺，到港量偏高，压港缓解形成短期增量。
• 库存：总库存微增，但澳矿库存偏低，结构性矛盾未缓解。
• 价格走势：01合约基差较大，贴水修复限制下跌空间，维持偏强走势。
• 交易策略：前期低位多单可继续持有，关注900一线压力位表现。

焦炭（J）

• 需求：高炉需求高位维稳，焦炭库存持续下降，支撑价格上涨。
• 价格走势：现货累涨100元，盘面再次上探前期高位。
• 库存：港口库存微增，但焦化厂和钢厂库存下降。
• 交易策略：可建仓做多焦化利润，关注高炉需求变化。

焦煤（JM）

• 供给：国内煤矿满产，进口蒙煤逐步恢复，但总量有限。
• 需求：焦炭新增产能带动焦煤需求边际上升，但后期有减量预期。
• 库存：煤矿库存下降，焦钢厂库存接近尾声。
• 价格走势：1月合约升水9月，但受库存高位影响，难以独立上涨。
• 交易策略：预计跟随焦炭走势，关注远月升水幅度。

关键信息汇总

需求方面

• 螺纹钢表观需求环比上升，但库存去化不明显。
• 热卷表观需求偏弱，但冷轧需求较好，冷热价差拉大。
• 焦炭和焦煤需求受新增产能影响，但受限产和疫情压制，增幅有限。

供给方面

• 螺纹钢产量环比上升，但铁水产量连续三周下降。
• 热卷产量微增，但唐山限产影响有限。
• 铁矿石供应偏强，澳矿库存偏低，结构性矛盾未缓解。
• 焦炭和焦煤供给受环保限产影响，但新增产能释放带来边际增量。

库存方面

• 螺纹钢库存同比高位，环比持平。
• 热卷库存环比上升，但钢厂库存下降。
• 铁矿石总库存微增，澳矿库存下降。
• 焦炭库存下降，焦煤库存高位下降。

成本与利润

• 铁矿石结构性偏紧，长流程成本高企，吨钢利润低位。
• 焦炭和焦煤成本支撑较强，吨焦盈利改善，但吨钢利润仍低。

价差与基差

• 螺纹钢10月合约升水现货70元，1月合约升水20元。
• 热卷1月合约升水现货108元，基差偏低。
• 铁矿石1月合约基差较大，贴水修复限制下跌空间。
• 焦炭1月合约升水现货50元，跨期价差扩大。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 终端需求不及预期
• 限产政策超预期
• 原料价格波动
• 海外市场变化

总结

整体来看，钢材市场在旺季预期下呈现高位盘整趋势，需求环比改善，但库存去化不明显。铁矿石供需两旺，结构性矛盾未缓解，维持偏强走势；焦炭和焦煤受成本支撑及新增产能影响，价格偏强，但需关注限产和终端需求变化。市场整体走势受成本支撑和需求预期主导，短期内震荡偏强，但需警惕库存压力和政策变动带来的影响。