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A股反攻！我们有几点思考总结

核心内容

7月31日，A股市场出现强势反弹，上证指数盘中上涨超过1%，创业板指上涨超6%，午后略有回落，超4600只个股上涨。此次反弹主要由通信、半导体、算力硬件产业链带动，金融和白酒板块则出现调整。此前我们多次强调，本轮调整是情绪和资金面的修正，并非产业趋势生变，市场已初步验证这一观点。

此次反弹并非单一因素推动，而是由内外利好叠加所促成。外部因素包括美股科技股集体上涨，尤其是微软、亚马逊等头部企业财报超预期，显示AI算力需求依然强劲。内部因素则源于国内政治局会议释放积极信号，明确加大逆周期调节力度，提升资本市场韧性，缓解市场恐慌情绪。同时，A股前期持续下跌，部分硬科技个股回调幅度较大，具备技术性反弹动力。

主要观点

外围科技股大涨，提振全球风险情绪

• 微软：FY26Q4营收900.1亿美元，同比增长18%，Azure及其他云服务收入增长43%，单日涨幅达15.51%。
• 亚马逊：二季度净销售同比增长20%，AWS收入同比增长37%，创18个季度最快增速，2026年资本支出指引上调至2200亿美元。
• 其他科技巨头：谷歌云二季度同比上涨82%，远超市场预期65%。各大科技巨头纷纷上调资本开支，显示AI产业链长期景气度稳固。

国内政策预期回暖，市场信心回升

• 政治局会议明确“及时谋划出台务实管用的增量政策”，加大逆周期调节，释放积极信号。
• 针对资本市场的表述从“稳定信心”升级为“提升资本市场韧性和信心”，显示出管理层对市场的支持态度。
• A股7月以来持续调整，叠加外部风险，许多硬科技个股回撤接近50%，具备超跌反弹动能。

关键信息

A股配置策略

• 短期：A股迎来反弹窗口，但波动性仍存，建议分批布局通信、电子等超跌方向。
• 中期：坚守科技主线，但需注意轮动分化将成为主基调，产业催化尚未出现前，难以再现单边上涨行情。
• 防守：可配置红利资产和优质龙头股，以应对市场波动。
• 低位板块：券商和创新药等板块景气改善趋势明确，值得关注。

港股配置策略

• 港股仍处于补涨窗口期，估值较低、赔率较高，流动性压力缓解。
• 配置上建议以高股息为底仓，关注互联网与创新药的结构性机会。
• 全面反转仍需等待明确信号。

债市展望

• 债市整体维持窄幅震荡，十年期国债收益率或继续波动。
• 可适当加久期，信用债优于利率债。

黄金走势

• 8月金价大概率延续宽幅震荡。
• 油价上涨可能推动通胀上升，对金价形成压制。
• 央行购金是金价的核心支撑，多空因素交织，需等待进一步催化。

风险提示与免责声明

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 文档中提到的个股仅为公开数据汇总整理，不构成投资建议。
• 平安证券不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。