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油价止跌及宏观提振 聚酯产品低位回升

核心内容概述

本周聚酯产品整体呈现低位回升态势，主要受益于油价企稳和政策向好。PX价格从8300元/吨以下回升至8500元/吨附近，PTA价格同步上涨，短纤也有所反弹，但涨幅相对较小。整体来看，产业链上下游价格波动受到原料价格变化、供需格局及政策因素的多重影响。

主要观点与关键信息

1. 油价与原料价格走势

• 油价：Brent原油价格震荡，周内维持在83美元/桶附近；油价企稳对聚酯产业链形成支撑。
• PX价格：PX价格重心从8300元/吨以下回升至8500元/吨一线，PX-Brent价差在400美元/吨附近波动。
• PTA价格：PTA主力合约从5800元/吨以下回升至5900元/吨附近，但现货加工差有所回落。
• 乙二醇（MEG）：乙二醇价格跌破4400元/吨后反弹至4550元/吨，供应端利空释放后，市场预期有所改善。
• 短纤：短纤价格从7300元/吨升至7400元/吨，但现货利润仍为负，显示市场仍承压。

2. 上游原料及利润变化

• PX-石脑油价差：维持在350美元/吨以下，整体偏弱。
• 石脑油一体化乙二醇：亏损收窄至170美元/吨附近，但煤制乙二醇利润继续下滑。
• PTA加工差：受原料反弹影响，加工差受到挤压，后市仍有承压预期。
• 短纤加工差：现货利润为-31元/吨，加工差持续走低。

3. 产业链供需情况

• PX负荷：降至73%，环比下降6个百分点。
• PTA负荷：维持在72%以下，开工率下降对PX需求形成压制。
• MEG负荷：小幅回升，合成气法装置重启，但浙石化80万吨装置推迟重启，供应端仍偏弱。
• 聚酯负荷：降至88.5%，下游织机和加弹负荷略有下降。
• 涤丝产销：短暂放量，库存略升，显示终端需求偏弱。

4. 后市展望与策略建议

• 油价企稳：可能带动PX低位反弹，但需关注海外汽油裂差变化。
• 出口订单：航运绕行预期可能提前释放下半年出口需求，但运价高企或对订单形成负面影响。
• 需求预期：市场订单有下滑迹象，产业链需求走弱预期明显。
• 操作评级：PX、PTA、乙二醇、短纤均为两颗星，显示持多/空趋势明确，行情正在盘面发酵。

关键数据汇总

表1：期货行情

表2：PTA现货

表3：乙二醇现货

结论与策略

整体来看，聚酯产业链在油价企稳和政策利好下出现反弹，但下游需求疲软仍对整体走势形成压制。短期来看，市场仍以震荡为主，操作上建议关注订单变化和原料价格波动，保持谨慎操作态度。