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苏盐井神（603299.SH）公司事件点评报告总结

报告时间：2025年08月28日
分析师：张伟保
公司事件：发布2025年上半年业绩报告

一、财务表现

1. 2025年上半年业绩：

   • 营业收入：23.58亿元，同比下降16.56%。
   • 归母净利润：3.44亿元，同比下降28.51%。
   • 第二季度单季归母净利润环比增长13.11%。

2. 产品价格下滑：

   • 盐类产品均价同比下降12.8%。
   • 碱类产品均价同比下降35.29%。
   • 钙类产品均价同比下降8.99%。

二、主营业务情况

• 主要业务为盐及盐化工、盐穴综合利用。
  • 盐类产品包括食用盐、工业盐等。
  • 盐穴综合利用包括天然气存储、卤水制盐、储氦等项目。

三、重点项目进展

1. 张兴储气库项目：

   • ZXK1井组已正式投产。
   • 累计注气3435.14万方。
   • 卤水制盐综合利用工程工作进展顺利。

2. 国信苏盐压气储能发电项目：

   • 1号机组首次并网。

3. 盐穴储氦项目：

   • 已成立合资企业，完成前期工作。

4. 其他进展：

   • 张兴矿区采输卤扩建项目稳步推进。
   • 与国家管网签署盐穴储气库合作协议。

四、投资评级

• 评级：维持“买入”。
• 盈利预测：调整2025-2027年归母净利润分别为7.33亿、8.53亿、10.14亿元。
• 估值：PE分别为11.8倍、10.2倍、8.6倍。

五、风险提示

• 下游需求波动风险。
• 主要产品价格下跌风险。
• 原材料价格波动风险。
• 新建项目不及预期风险。

分析师团队：
张伟保、高铭谦、覃前
华鑫证券研究所

总结：
苏盐井神2025年上半年业绩受产品价格下滑影响明显，但重点项目稳步推进，尤其是盐穴综合利用项目取得显著进展，维持“买入”评级，但下调盈利预期以体现审慎态度。