20180215-辉立证券-Pacific_Star_Development_Limited_10页_1mb

輝立證券集團对Pacific Star Development Limited的总结

核心内容概述

Pacific Star Development Limited（PSD）是一家在东盟地区从事房地产开发的公司，成立于2017年2月16日，通过反向并购（RTO）方式组建，并在新加坡证券交易所（SGX）的Catalyst Board上市。公司业务涵盖房地产开发和铝材建筑业务，其中房地产开发是其主要收入来源。

主要观点

• 项目发展：PSD在马来西亚Iskandar Puteri的Puteri Harbour开发了Puteri Cove Residences & Quayside项目，该地区被视为东盟未来经济增长的重要引擎。
• 销售情况：Puteri Cove Residences的住宅单位平均销售率达75%，其中Tower 1销售率达90%，Tower 2为60%。
• 投资机制：PSD推出延期付款计划，允许买家先支付55%的款项，剩余45%在第三年支付，并提供5%的租金保证。
• 市场前景：Iskandar Puteri被定位为东盟特殊经济区的核心商业区，预计到2025年将创造超过80万个工作岗位，GDP人均将达31,100美元。
• 地理位置优势：Puteri Cove距离新加坡仅10分钟车程，靠近Senai国际机场和Puteri Harbour国际渡轮码头，具备良好的交通和物流条件。
• 财务表现：PSD的市净率（P/B）和资产回报率（ROA）在同行中表现突出，但其EBITDA利润率相对较低，显示盈利能力有待提升。

关键信息

项目概况

• Puteri Cove Residences & Quayside：位于马来西亚Iskandar Puteri的Puteri Harbour，是一个混合用途的自由产权项目，包括豪华公寓（Tower 1 & 2）、Pan Pacific服务式公寓（Tower 3）以及SOHO和生活方式零售中心。
• The Posh Twelve：位于泰国曼谷，是PSD的另一个重要项目，目前Tower 1销售率达60%，Tower 2自2017年6月起进行多国销售。
• 未来规划：PSD在马来西亚、泰国、印尼和越南等地有多个项目处于不同谈判阶段，计划开发总面积达40万平方英尺的商业和住宅项目。

投资亮点

• 无外资限制：项目对外国人开放，无Bumiputera配额限制，吸引多元化的国际买家。
• 高收入买家主导：约50%的买家为高收入群体，且多数以现金支付，显示市场对项目的认可度较高。
• 装修与配套设施：提供多种室内设计包（S$30,000-100,000），并配有高端设施如健身房、图书馆、宴会厅等。

财务与市场数据

股票表现

• 近期股价：截至2018年1月31日，股价为SGD 0.220。
• 价格波动：1个月内下跌13.7%，3个月内下跌8.3%。
• 市场对比：PSD的P/B和ROA在同行中最高，但其EBITDA利润率相对较低。

公司背景

• 成立背景：PSD由S$140百万的反向并购（RTO）成立，前身仅为非房地产业务。
• 业务结构：公司业务分为房地产开发和铝材建筑两个部分，其中房地产开发占比更大。
• 管理经验：管理团队拥有丰富的房地产投资和开发经验，自2005年起管理多个封闭式房地产基金。

潜在风险与注意事项

• 无评级：辉立证券未对PSD提供股票评级或价格目标，因其未被覆盖。
• 市场不确定性：尽管Puteri Harbour有良好的发展潜力，但房地产市场的波动性仍存在。
• 政策风险：项目所在地的政策变化可能影响外资投资和销售表现。

联系信息

• 香港代表：

  • Benny WANG（研究总监）：(852)22776720, bennywang@phillip.com.hk
  • ZHANG Jing（研究分析师）：(86) 2151699400-103, zhangjing@phillip.com.cn
  • John WONG（研究分析师）：(852) 2277 6527, johnycwong@phillip.com.hk
  • FAN Guohe（研究分析师）：(86)2151699400-110, fanguohe@phillip.com.cn
  • WANG Yannan（研究分析师）：(86) 2151699400-107, wangyannan@phillip.com.cn

• 国际销售：

  • Aric AU（企业及机构销售经理）：(852)2277 6783, corporatesales@phillip.com.hk
  • Matthew WONG（国际销售经理）：(852)22776678, foreignstock@phillip.com.hk
  • Yoshikazu SHIKITA（日本团队国际销售经理）：(852) 2277 6624, yshikita@phillip.com.hk

总结

PSD是一家在东盟地区积极发展房地产项目的公司，其Puteri Cove Residences & Quayside项目位于马来西亚Iskandar Puteri，具备良好的地理位置和市场潜力。尽管公司未被辉立证券提供具体评级，但其财务指标在同行中表现突出，项目销售情况良好，且吸引多元化的国际买家。公司同时拥有铝材建筑业务，为新加坡住房发展局（HDB）认可的供应商之一。然而，投资者需注意房地产市场的不确定性和项目所在地区的政策变化风险。