20211027-光大证券-同花顺-300033.SZ-2021年三季报点评_前瞻性指标表现优异_技术与销售投入持续增加_3页_606kb

同花顺（300033.SZ）2021年三季报总结

核心内容

同花顺在2021年前三季度表现出强劲的财务增长态势，实现营业收入21.9亿元，同比增长31.3%；归母净利润9.9亿元，同比增长28.3%。尽管加权平均净资产收益率（ROE）略有下滑，但基本每股收益增长27.8%，显示公司盈利能力持续增强。公司当前股价为118.45元，对应2021年PE为30倍，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 市场交易活跃，利好平台变现能力：2021年前三季度资本市场交易保持活跃，股票日均交易额同比增长21.1%，基金日均交易额同比增长37.1%，预计交易活跃度的提升将带动金融资讯需求，增强平台流量变现能力。

• 前瞻性指标表现优异：公司合同负债增长19.3%至11.3亿元，反映提前销售软件/服务的预收款项增加，有助于未来利润增长。同时，销售商品、提供劳务收到的现金增长20.4%至25.4亿元，带动经营活动现金流净额增长3.49%至12.4亿元，为公司未来经营提供有力支撑。

• 技术与销售投入持续增加：公司加大研发投入与营销推广力度，2021年前三季度研发投入达5.6亿元，同比增长38.2%，占营收比例提升至25.7%。销售费用增长28.9%至2.6亿元，但销售费用率略有下降，显示公司有效控制成本，提升投入产出比。

关键信息

盈利预测与估值简表

财务指标分析

• 盈利能力：公司毛利率稳定在89.6%至92.0%，EBITDA率与EBIT率持续提升，税前净利润率从54.7%提升至63.8%。
• ROE：2021年预计ROE（摊薄）为31.6%，较2020年略有下降，但整体仍保持较高水平。
• 经营性ROIC：2021年预计为31.0%，显示出良好的资本回报效率。
• 费用率：销售费用率从11.44%下降至10.13%，管理费用率稳定在4.10%，财务费用率持续改善。

每股指标

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 资本市场交易活跃度下降
• 利率超预期下行

估值方法与分析师声明

本报告基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明强调报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，不与报酬直接或间接挂钩。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。光大证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

总结

同花顺在2021年前三季度展现出良好的财务表现和增长潜力，收入与利润均实现显著增长。公司通过加大技术与销售投入，持续优化用户体验与市场拓展，同时合同负债及现金流增长显示出稳健的经营能力和未来盈利空间。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利可期，但需警惕市场交易活跃度及利率变化等风险因素。