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五矿期货有色金属早报（2024-7-26）总结

一、有色金属整体概况

受宏观经济因素及供需格局影响，有色金属市场呈现震荡偏弱态势。美联储降息预期尚存，但市场风险情绪偏弱；中国政策会议结束后，国内政策边际支持增强，但现实需求疲软仍对价格形成压制。市场需关注国内需求变化及海外库存累积情况，警惕情绪面大幅波动。

二、主要金属品种分析

1. 铜

• 价格：昨日LME铜收涨0.45%至9091美元/吨，沪铜主力收报74150元/吨。
• 主要矛盾：海外库存边际去化，国内需求偏弱，进口盈利扩大，精废价差缩小。
• 后市：库存变化及政策落地情况为关键，预计今日沪铜运行区间73600-75000元/吨，伦铜3M：9020-9200美元/吨。

2. 铝

• 价格：沪铝主力报收19165元/吨，跌幅0.67%。
• 供需：国内累库，华东逢低采购，华南挺价惜售，铝棒库存下降。
• 后市：预计震荡偏弱运行，国内区间18900-19500元/吨，LME-3M：2200-2400美元/吨。

3. 铅

• 价格：沪铅指数收报18725元/吨，外盘注销仓单激增，进口依赖预期加强。
• 风险：铅价跌破上升趋势，形态或形成双顶，需关注进口重熔及实际到货量。
• 操作建议：单边价格回调风险较大，短线谨慎。

4. 锌

• 价格：沪锌主力收报22540元/吨，跌幅4.58%。
• 供需：冶炼厂减产预期已足，社会库存极高水平，现实与远期预期矛盾突出。
• 后市：预计短期偏弱运行，关注进口利润及矿端成本支撑。

5. 锡

• 价格：沪锡主力收报241120元/吨，跌幅4.58%。
• 基本面：锡矿进口量环比增加，但全球供应扰动暂有限。
• 后市：震荡行情延续，国内区间230000-260000元/吨。

6. 镍

• 价格：沪镍主力收跌3.10%，LME镍跌2.31%。
• 基本：镍产业链过剩压力持续，现货升贴水变化显示部分支撑，进口库存增加对价格压制明显。
• 操作建议：短期下跌动能不足，关注矿端成本支撑，主力合约区间120000-128000元/吨。

7. 碳酸锂

• 价格：碳酸锂现货指数持平，国内周度累库明显。
• 市场：低开反弹，新能源题材提振情绪，但海外企业季报发布需关注供给扰动。
• 区间：广期所碳酸锂2411合约参考区间84000-90500元/吨。

8. 氧化铝

• 供需：矿端偏紧预计延续（铝土矿复产慢、印尼政策待定），需求稳中放缓。
• 库存：社会库存大幅累库，但强现实支撑主导短期走势。
• 策略：建议逢低关注正套，关注远月合约弱预期。国内主力区间3565-3930元/吨。

三、数据分析

各品种图表需结合库存、基差、升贴水、持仓量、进口盈亏等综合判断，重点关注矛盾变化点。汇率、利率以及沪伦比价反映宏观与跨境流动的影响。

四、风险提示

• 宏观风险：美股下跌、美联储降息预期波动、人民币汇率变化。
• 基本面风险：库存累积兑现、进口增加、实质性减产不及预期。价格波动可能加剧，需严格控制仓位。