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晨会报告总结 20210916

核心内容概述

本报告围绕2021年9月15日的财经新闻、行业动态及策略观点，分析了当前中国经济运行态势、货币政策动向、资本市场发展及新能源汽车产业链的崛起情况。

财经新闻

1. 经济发展韧性持续显现

• 整体情况：尽管8月投资、消费和工业增加值同比增速有所回落，但主要宏观指标仍处于合理区间，就业、物价总体稳定，经济长期向好的基本面未变。
• 趋势分析：
  • 增长：工业和服务业两年平均增速保持较快增长，分别为6.6%和6.2%。
  • 就业：前8个月城镇新增就业完成全年目标的85.3%，城镇调查失业率平均为5.2%。
  • 物价：前8个月CPI同比上涨0.6%，低于全年宏观调控预期目标。
  • 国际收支：8月末全国外汇储备余额32321亿美元，连续4个月保持在3.2万亿美元以上。
• 长远展望：
  • 内需潜力大，4亿多中等收入群体推动消费结构升级。
  • 企业预期稳中向好，政策支持有助于提振信心。
  • 未来需继续加大力度提振内需，推动高质量发展。

2. 央行对9月MLF到期量全额续做

• MLF操作：9月15日央行对6000亿元MLF到期量进行全额续做，这是3个月来的首次足量续做。
• 操作背景：
  • 降准后，金融机构超额准备金率不高，需维持货币信贷合理增长。
  • 短期流动性供给存在缺口，需保持市场稳定。
  • MLF利率与同业存单利率倒挂，影响银行融资偏好。
• 市场影响：
  • 央行释放的信号是“稳中偏松”，但不会进行大水漫灌。
  • 预计下一阶段央行可能通过逆回购工具增加短期流动性投放，以确保资金面平稳跨季。

3. 中证协召开第三季度首席经济学家例会

• 会议主题：围绕宏观经济形势和中国特色资本市场建设进行深入讨论。
• 主要观点：
  • 服务国家战略和实体经济是资本市场的重要特点。
  • 建议坚持“建制度、不干预、零容忍”的原则，推动资本市场改革。
  • 中国特色资本市场应结合国内实际，形成自己的特色优势。
• 经济态势：
  • 中国经济展现出较强韧性，得益于有效的疫情防控和强大的生产能力。
  • 就业形势总体稳定，产业结构持续优化，高技术制造业发展迅速。

行业动态与公司要闻

1. 新能源汽车产业链强势崛起

• 行业表现：
  • 2021世界新能源汽车大会召开，行业景气度高涨。
  • 新能源汽车行业概念指数年内涨幅接近30%，上下游企业股价上涨。
• 市场数据：
  • 1至8月新能源汽车产销分别完成181.3万辆和179.9万辆，渗透率接近11%。
  • 8月新能源汽车渗透率提升至17.8%，其中乘用车接近20%。
• 企业动态：
  • 比亚迪、蔚来、理想、小鹏等重点车企销量持续增长。
  • 传统车企加速电动化转型，互联网科技企业如小米、百度等也开始布局新能源汽车。
• 产业链分析：
  • 产业链逐渐成熟，电动智能化成为核心增量。
  • 政策支持下，新能源汽车有望继续保持高增长，全年销量突破300万辆概率较高。
  • 锂电池需求增长带动相关产业链企业业绩提升，如天齐锂业、赣锋锂业等净利润增幅显著。

2. 《基加利修正案》正式生效，制冷剂行业迎来发展机遇

• 政策背景：
  • 《基加利修正案》自2021年9月15日起在我国生效，旨在逐步减少HFCs的使用。
• 行业影响：
  • 短期三代制冷剂生产将面临削减，但行业壁垒提高，供求关系调整。
  • 长期将推动制冷剂行业结构性改革，加速产品迭代更新。
• 价格波动：
  • 二代、三代制冷剂价格大幅上涨，HCFC-22均价从1.37万元/吨涨至2.35万元/吨，HFC-125从1.25万元/吨涨至5万元/吨。
• 企业受益：
  • 巨化股份、永和股份等制冷剂龙头企业受益于价格上涨和配额制度。
  • 企业上半年业绩显著提升，如巨化股份净利润同比增长超6倍，永和股份同比增长68.6%。
• 产品迭代：
  • 巨化股份积极布局第四代制冷剂，开发数据中心液冷专用冷却液等高端产品。
  • 永和股份扩建PVDF和六氟环氧丙烷产能，进一步巩固产业链地位。

国都策略视点

1. 稳增长宽信用预期上升

• 经济放缓压力：
  • 七八月经济数据弱于预期，表明国内经济放缓压力凸显。
  • 消费受疫情压制，工业增速回落至疫情前水平下方。
• 投资趋势：
  • 基建投资低位回升缓慢，制造业投资低位反弹。
  • 房地产投资高位回落，销售、土地购置等增速转负，逐步转为下拉因素。
• 政策预期：
  • 稳增长政策预期升温，但大规模举措出台概率偏低。
  • 四季度可能再次降准以替换MLF到期量，落实宽信用政策。
• 市场表现：
  • 周期板块近期持续领涨，但存在阶段性筑顶回调压力。
  • 就业形势总体稳定，青年人失业率下降，稳就业压力未显现。

关键信息

• 经济数据：8月主要宏观指标仍处于合理区间，经济长期向好态势未变。
• 货币政策：央行对MLF到期量全额续做，显示稳中偏松倾向，但不搞大水漫灌。
• 行业趋势：
  • 新能源汽车产业链持续成熟，电动智能化成为核心增长点。
  • 制冷剂行业因《基加利修正案》面临结构性改革，产品迭代加速。
• 投资建议：
  • 周期板块可能迎来阶段性回调。
  • 稳增长政策需时间兑现，建议关注政策导向明确的行业。

风险提示

• 美联储政策收紧可能影响全球市场。
• 经济恢复动力减弱，可能拖累市场表现。
• 海外市场大幅震荡可能带来不确定性。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，未来6个月内行业指数跑赢综合指数。
  • 中性：行业基本面稳定，未来6个月内行业指数跟随综合指数。
  • 回避：行业基本面向淡，未来6个月内行业指数跑输综合指数。
• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：预计未来6个月内股价涨幅在15%以上。
  • 推荐：预计未来6个月内股价涨幅在5-15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内股价跌幅在5%以上。