20231004-中泰国际证券-策略周报_经济见底回升中_关注_十一_黄金周消费复苏_15页_2mb

港股策略周报总结（2023年10月4日）

📍 核心观点

1. 港股下行压力仍存
   受强美元及高利率政策约束，港股资金难以流入，大市成交缩量，恒生指数再创年内新低（收报17,809点），恒生科技指数跌幅扩大至17%。
2. 经济边际改善信号明显
   8月中国工业企业利润首次转正，9月制造业及非制造业PMI重回荣枯线以上，显示经济复苏企稳，但地产销售疲软，内需仍待修复。
3. 估值分位数低但支撑有限
   恒生指数PE处于历史低位（8.36倍），但盈利收益率不及美债，短期上行空间有限，合理区间在16,800–18,500点。
4. 汇率与通胀
   离岸人民币维持弱势（破7.30），美债收益率冲高（10年期达4.57%），人民币汇率隐含贬值预期，中资地产债波动加剧。

🧾 关键数据与事件

📊 策略建议

港股

• 短期：交易性机会或在“十一”假期消费数据超预期时出现情绪提振，关注高股息板块。
• 长期：盈利改善托底，但难抵外部货币压力，建议关注估值修复节奏。

美股

• 技术面：标普500支撑位4,375点，长期配置区间4,180–4,500点。
• 板块机会：医疗、零售、科技（如Visa、台积电）具反弹可能。

汇率与中资债券

• 人民币：短期弱势延续，警惕跨境资本流出加剧房地产风险。
• 中资美元债：收益差扩大，避险驱动下房地产债券波动仍高。

⚠️ 风险提示

1. 政策效果：地产宽松政策落地滞后，经济修复不及预期。
2. 通胀波动：能源价格上涨可能延缓美联储降息节奏。
3. 外部冲击：地缘政治紧张、美元流动性趋紧。