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总结：Dim Sum Express 报告内容

核心内容概览

本报告提供了2018年港股市场多个行业的展望及分析，涵盖医疗健康、铁路设备和双十一线上销售等主题。报告还分析了港股ADR的近期表现，并给出了相关投资建议。

市场表现分析

• MXCN（恒生科技指数）表现最佳，YTD涨幅达52.9%。
• SHCOMP（上证综合指数）表现最弱，YTD涨幅仅为9.0%。
• CCMP（中国综合指数）的EPS增长显著，但P/E比率较高，显示估值偏高。
• UKX（英国富时100指数）表现疲软，YTD涨幅仅3.3%。

医疗健康行业展望

主要观点

• 医疗健康行业在2017年表现落后于周期性行业，但在2018年初有望跑赢市场。
• 行业在2016-2020年期间预计保持稳定增长。
• 政府政策将推动中药（TCM）需求升级。
• CRO（合同研究组织）因规模经济和加速药物审批政策将受益。

关键信息

• 医疗健康行业估值（MSCI中国医疗指数）已接近历史低位，与MSCI中国指数的估值差距缩小。
• NDRL（国家药品监督管理局）政策对药企影响较大，需关注其对销量和价格的影响。
• TCM（传统中药）股票相比药企股票有20%的折价。
• 建议优先考虑大型药企、中药企业及CRO公司。

投资建议

• CSPC Pharma (1093 HK)：买入，预计表现优于基准。
• Wuxi Biologics (2268 HK)：买入，受益于制药技术升级。
• CTCM (570 HK)：买入，通过并购实现利润率提升。
• CR Pharma (3320 HK)：买入，新分销协议可能提升估值。

风险提示

• 向上风险：药物审批加快、更有利的政策。
• 向下风险：价格大幅下调、政策不利。

铁路设备行业展望

主要观点

• 中国铁路设备市场将在2018年迎来重新估值，受益于铁路建设恢复。
• 预计2018年新增运营铁路里程将达5,500公里，较2017年的2,500公里大幅增加。
• 城市轨道交通发展持续，信号控制系统市场将快速增长。

关键信息

• 2018年铁路设备总投资（FAI）预计从2016年的920亿人民币增至1200亿人民币。
• 中国铁路总公司（CRC）已采购257列动车组（EMU），预计2018年将进一步增加。
• EMU进入C5维护阶段的数量将翻倍，至200列。
• 城市轨道交通运营里程预计从2016年的3,728公里增至2020年的7,173公里，年复合增长率（CAGR）为16.7%。

投资建议

• CRRC (1766 HK)：累计，预计2018年将跑赢市场。
• CRRC TE (3898 HK)：累计，预计受益于铁路设备市场复苏。

风险提示

• 对CRC采购的依赖性较高。
• 铁路设备投资低于预期。
• 城市轨道交通项目延迟。
• 客户应收账款回收延迟。

双十一线上销售回顾

主要观点

• 2017年双十一线上交易总额达2540亿人民币，同比增长43.5%。
• 消费升级趋势明显，海外购物和高端商品销售显著增长。
• 双十一活动时间延长，促进销售增长。

关键信息

• Tmall交易额达1682亿人民币，同比增长39%。
• JD交易额达1271亿人民币，同比增长21.4%。
• 双十一交易额加上JD提前十天的交易额，预计超过3270亿人民币。
• 海外购物占比达21.9%，较去年增长16个百分点。
• 高端商品如按摩椅、吸尘器、食用鸟 nest 等销售增长显著。

投资建议

• 建议关注消费升级受益的细分领域，如母婴、高端家电、运动装备等。
• Goodbaby International (1086 HK)：销售增长达45%，受益于消费升级。
• Haier Electronic (1169 HK)：表现良好，增强竞争力，受益于消费升级和行业集中度上升。

投资评级定义

• Buy：预期跑赢基准15%以上。
• Accumulate：预期跑赢基准5%至15%。
• Hold：预期跑赢或跑输基准5%以内。
• Underperform：预期跑输基准5%以上。

披露与免责声明

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