20250214-银河期货-黑色金属每日早盘观察_6页_780kb

✓ 钢材简析：

1. 开复工、复工率、资金到位率数据不及农历同期，需求端承压。
2. 去年库存水平偏低，但此轮为累库周期，影响钢价下行支撑。
3. 双向提降落地，原料成本下降赋能钢企，然而市场预计库存仍将持续累积，将面临阶段性累库压力。
4. 下游尚需节后需求修复催化剂，政策影响需持续关注。

✓ 双焦概要：

1. 蒙古国内煤炭出口下滑超三成，焦煤供应恢复不完全，进口蒙煤通关已正常。
2. 节后竞拍价格普遍下调，钢厂具有采购议价优势，焦化库存压力较大。
3. 两会预期成为后期铜/焦依托因素，短期下行空间有限，现货需求仍有改善潜力。

✓ 铁矿中观：

1. 美对增值税制度国家征收关税可能影响市场节奏，国内两会、宏观稳增长政策释放提纲。
2. 基建、制造业用钢需求均有提振空间，后续需关注二季度对原料的拉动兑现情况。
3. 2025上半年需关注高价运量对应基差机会，期货市场波动性或相比回归低位。

✓ 期现套利及产业侦察：中铁期现配对、低库存时正套更优，产业客户建议关注进口混合矿性价比差机会。