2017年-IMF国际货币组织全球_Portugal_Selected_Issues_50页_1mb

报告摘要

本文件分析了葡萄牙在过去二十年的经济增长情况、投资与中长期增长前景、银行业面临的挑战以及公共部门工资支出等问题。此外，还探讨了葡萄牙在危机期间青年群体的经济影响及政策建议。总结如下：

经济增长概况
葡萄牙过去二十年的平均实际GDP增长率为1.2%，低于欧元区平均水平。投资水平偏低是影响增长的重要因素，过去二十年平均投资增长率为-0.3%，且自2000年以来投资占GDP比重持续下降。
投资与GDP增长的关系
根据Cobb-Douglas生产函数模型，若葡萄牙要实现2017-2022年间2%或2.5%的GDP增长率，投资必须显著增长。若总要素生产率（TFP）增长为-0.26%（IMF估算），则投资需年均增长约8.5%；若TFP增长为0.34%（欧洲委员会估算），则投资年均增长约4%即可。
TFP增长差异
IMF估算TFP增长为-0.26%，而欧洲委员会估算为0.34%。这种差异主要源于模型设定的不同，欧洲委员会的模型未考虑资本和劳动的调整。
政策建议
为实现增长目标，需同时推进投资增长和生产率提升。建议包括提高劳动力市场灵活性、改善司法效率、减少企业债务、加强公共部门支付纪律及降低能源成本等。

主要挑战
- 低盈利能力
- 资产质量差
- 资本充足率不足
近期进展
- 资本补充：葡萄牙银行体系通过资本注入和债务发行逐步改善资本状况，如CGD发行5亿欧元次级债务，公共资本注入25亿欧元。
- 资产清理：银行持续处置非核心资产，改善贷款组合，如CGD在2016年底确认约24亿欧元信用减值。
- 成本控制：银行通过裁员和减少分支机构降低了运营成本，但成本收入比仍保持在60%左右，显示效率提升有限。
- 融资结构调整：银行减少对央行的再融资，增加客户存款占比，从2010年的46.2%提升至2017年的70.3%。
遗留问题
- 非良资产（NPL）比例仍较高，截至2017年3月底，按EBA定义，NPL占总贷款的16.4%。
- 企业贷款NPL比例为29.0%，远高于住户贷款（6.7%）和消费贷款（10.0%）。
- 银行信贷增长乏力，特别是对企业贷款的限制，抑制了投资和经济增长。
盈利能力问题
- 2016年葡萄牙银行的资产回报率（ROA）为-0.6%，为欧元区最低之一；权益回报率（ROE）为-7.4%，同样处于低位。
- 净息差（NII）的恢复主要依赖存款成本下降，但这一趋势可能逆转，从而影响盈利能力。

业务模式评估
- 葡萄牙银行的运营成本较高，分支机构数量和员工数量均高于欧元区平均水平。
- 资本充足率仍较低，截至2017年3月底，CET1比率为12.6%，远低于欧元区其他国家。
资产负债表清理
- 银行需加速清理非良资产，包括追讨或重组对有偿债能力的借款人贷款，以及放弃或出售对无偿债能力的贷款。
- 监管机构应推动银行制定可预测、时间明确的清理计划，并要求提高NPL覆盖率。
监管与资本要求
- 欧洲央行和葡萄牙央行要求银行采用更风险敏感的资本计算方法，如内部模型法（IRB）。
- 随着CRR过渡安排的实施，银行资本基础将受到更大影响，需纳入资本规划。
MREL政策的影响
- MREL政策要求银行发行可被用于银行解决的资本工具，但葡萄牙银行因盈利能力低和立法限制，面临发行挑战。
- 小型和中型银行因融资能力有限，可能面临更高的融资成本。
治理结构改革
- 银行需加强公司治理，以股东和存款人利益为核心，确保长期可持续性。
- 需强化风险管理与审计委员会的作用，提高董事会风险意识和问责机制。

趋势
- 公共部门工资支出占GDP比例保持稳定，但受经济环境和财政压力影响，存在增长压力。
- 雇佣率与教育水平相关，学生-教师比例和教学时数反映了教育投入情况。
挑战
- 工资支出与就业率之间存在不匹配，影响财政可持续性。
- 社会保障支出结构需优化，以提高财政效率。
政策建议
- 需加强工资支出与经济增长的匹配，避免过度支出。
- 优化教育和健康领域的资源配置，以提升人力资本和公共服务效率。