20260711-华泰证券-华泰研究_本周精选_半导体设备_超级玻璃_循环经济_算力_资金面_清酒行业_6页_803kb

华泰研究 | 本周精选总结

核心内容概览

本周华泰研究精选报告涵盖了半导体设备、超级玻璃、循环经济、AI算力供给、资金配置及清酒行业六大主题，从技术趋势、市场供需、政策导向到行业对比，提供了多维度的市场洞察与投资建议。

01 全球半导体设备：2028市场规模有望较2025翻倍

• 预测数据：预计2028年全球半导体制造企业资本开支、前道半导体设备（WFE）市场规模、后道半导体设备市场规模均将较2025年翻倍。
• 增长驱动：存储设备需求增长最快（+150%），其次是晶圆代工（+91.4%）。
• 中国市场：经历2025/2026去库存后，2027年有望恢复强劲增长。
• 行业趋势：半导体技术快速迭代，推动设备需求激增，国内企业有望在原片国产化替代和TGV技术上实现突破。

02 超级玻璃：不止于封装基板 — 重识建材系列

• 应用场景：玻璃基材在AI/HPC大尺寸封装、光电互连、射频前端和临时键合等场景中具备重要地位。
• 市场潜力：先进封装领域载板芯材（Glass Core）和中介层材料（Glass Interposer）中长期市场空间广阔。
• 技术突破：国内玻璃龙头企业有望实现原片国产化替代和TGV技术突破。
• 行业价值：玻璃板块将受益于半导体新需求放量和供给出清，成为AI硬件材料的重要组成部分。

03 新消费系列：万亿循环经济的黄金时代

• 行业定位：二手经济并非消费降级的阶段现象，而是经济发展与消费理念成熟的趋势。
• 供需格局：供给端受益于闲置商品积累与“断舍离”趋势；需求端因质价比消费观深化，二手消费电子渠道渗透率提升。
• 政策支持：国家密集出台“以旧换新”与循环经济相关政策，推动行业合规与高速成长。
• 投资机会：具备全产业链平台能力的龙头公司有望凭借品牌信任和规模效应实现持续增长。

04 科技：AI算力供给变局，从贷款到表外融资

• 供给模式：算力供给正从传统的Capex模式向“Capex + 表外融资”混合模式演变。
• 市场动态：
  • Meta进军算力租赁市场，可能与英伟达形成竞争。
  • Meta的算力过剩或导致其Capex下修，引发AI硬件板块抛售。
  • Meta大模型进展不及预期，可能影响其算力部署计划。
  • OpenAI可能推迟IPO，导致算力需求放缓。
• 行业影响：算力供给格局变化将对AI硬件产业链产生深远影响。

05 资金面：资金转向均衡配置

• 资金流向：
  • 融资资金小幅净流出，但龙虎榜资金净流入超200亿元。
  • 交易型资金对科技配置力度收窄，转而流入基础化工等方向。
  • 外资、基金等配置型资金仓位回落，对科技配置波动加大。
  • 产业资本和ETF对市场支撑增强，ETF在连续净赎回16周后首次转向净申购。
• 市场情绪：资金交易热度回落，但整体未大幅流出，市场呈现均衡配置趋势。

06 必选消费：以日为鉴，清酒行业的重构与启示

• 行业现状：清酒作为日本代表性传统酒种，在经济高增阶段实现量价齐升，但随着宏观增速换挡、人口结构变化、饮酒习惯迁移及替代品类扩张，行业进入长期量缩阶段。
• 重构路径：
  • 通过品质分层、品牌表达、场景运营、海外拓展和新客群培育实现价值重构。
  • 对中国酒类行业具有借鉴意义，尤其是黄酒。
• 行业对比：
  • 白酒因蒸馏酒属性、陈年认知、社交场景和品牌壁垒具备更强韧性。
  • 黄酒与清酒在产品属性、佐餐场景、地方文化和年轻化难题上更为相似，适配性更高。

总结

本周华泰研究精选报告聚焦多个重点行业，从半导体设备的市场扩张、超级玻璃的技术突破，到循环经济的黄金发展期，再到AI算力供给模式的转变与资金面的均衡配置，全面覆盖科技与消费领域的核心议题。同时，通过清酒行业的案例分析，为传统消费行业提供了价值重构的思路。整体来看，报告强调了技术驱动、政策支持与市场趋势对行业发展的深远影响，为投资者提供了多角度的参考依据。