20211009-光大证券-2021年9月美国新增非农数据点评_9月美国失业率超预期下行_11月Taper官宣大局已定_4页_341kb

报告摘要

总量研究总结

核心内容

本报告主要分析2021年9月美国新增非农就业数据及其对美联储货币政策的影响。尽管9月非农数据低于市场预期，但整体显示美国劳动力市场稳步复苏，失业率超预期下降至4.8%，符合美联储Taper（缩减资产购买计划）的预期。报告指出，随着疫情趋缓及疫苗接种率上升，未来就业市场有望进一步改善，从而推动美联储在11月正式宣布Taper，并在12月启动。

主要观点

非农数据表现
- 9月新增非农就业人口为19.4万人，低于市场预期的50万人，但符合美联储预期。
- 失业率降至4.8%，前值为5.2%，市场预期为5.1%，显示劳动力市场持续修复。
- 时薪环比增长0.4%，同比增幅4.6%，表明劳动力需求强劲，供不应求。
疫情对就业的影响
- 新一波疫情自8月开始，导致新增非农数据低于预期，但9月初疫情已见顶回落。
- 疫情对教育行业影响显著，地方政府教育和州政府教育岗位减少16.1万人，拖累整体就业增长。
- 疫情对服务性行业（如休闲与酒店）的复苏节奏也产生拖累，新增就业人数大幅下滑。
未来展望
- 疫情约束逐渐减弱，疫苗接种率上升，劳动力市场有望加速修复。
- 预计失业率将在2022年和2023年分别降至3.8%和3.5%，符合Taper标准。
- 美国经济复苏动能仍强，拜登财政刺激计划有望推动就业市场进一步改善。
市场反应
- 9月非农数据公布后，10年期美债收益率上涨2bps，美元指数小幅下跌0.1%，黄金和股市微跌。
- 市场对Taper的预期增强，美债收益率震荡上行趋势持续。

关键信息

9月非农数据：新增就业19.4万人，失业率4.8%，时薪环比增0.4%，同比增4.6%。
疫情影响：8月疫情反弹拖累就业增长，教育行业成为最大拖累项。
Taper预期：9月非农数据验证美联储Taper预期，预计11月宣布，12月启动。
市场反应：美债收益率上行，美元指数震荡，股市小幅回调。
经济背景：美国经济复苏强劲，拜登财政刺激计划推进，劳动力供需缺口显著。

附图说明

图1：显示9月服务性行业就业修复速度明显放缓。
图2：反映8月疫情反弹对新增非农数据的影响。
图3：展示劳动力供需缺口仍然显著。
图4：显示9月非农时薪同比和环比均延续上行走势。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级