20221108-天风证券-中国黄金-600916.SH-22Q3实现归母净利1.75亿同增12_四季度有望加速开店_产品迭代品类推新未来可期_6页_796kb

中国黄金（600916）2022年三季度总结

核心内容概述

中国黄金发布2022年三季度报告，数据显示公司前三季度营业收入为356.90亿元，同比下降3.33%；归母净利润为6.14亿元，同比增长9.95%。其中，第三季度营业收入为103.59亿元，同比增长0.38%；归母净利润为1.75亿元，同比增长12.01%。公司业绩稳步增长，未来在产品创新和渠道扩张方面具有较大潜力。

主要观点

• 收入表现：公司前三季度整体收入略有下降，但第三季度收入略有增长，显示公司正在逐步恢复。
• 利润增长：尽管收入下降，但公司归母净利润同比增长9.95%，且第三季度增长显著，达12.01%。
• 毛利率提升：公司前三季度毛利率为3.82%，同比上升0.79个百分点，显示成本控制能力增强。
• 费用率优化：公司前三季度期间费用率同比下降0.02个百分点，其中销售费用率上升0.01个百分点，其他费用率均有所下降。
• 渠道扩张：公司第三季度净减门店217家，但预计四季度将加速开店，计划新增227家门店，其中直营6家，加盟221家。
• 产品创新：公司持续推出古法金新品，并积极引入培育钻石新品类，丰富产品矩阵，增强市场竞争力。
• 投资建议：公司作为黄金行业龙头，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为10/13/16亿元，对应PE分别为19x/14x/12x。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

渠道与产品动态

• 门店变化：2022年前三季度净增直营门店14家，净减加盟门店203家；第三季度净增直营门店6家，净减加盟门店223家。
• 四季度计划：预计四季度将新增门店227家，其中直营6家，加盟221家。
• 产品策略：公司推出“国宝金”系列，结合国家级博物馆文物，强化国潮概念。同时积极布局培育钻石品类，建设设计、展示和供应链中心，拓展全渠道销售。

风险提示

• 疫情反复可能影响门店运营和消费者购买行为。
• 门店拓展可能未达预期，影响规模增长。
• 业务拓展速度可能受市场环境影响，出现不及预期的情况。

投资建议

• 公司作为黄金行业龙头，业绩持续增长，产品创新和渠道扩张策略值得期待。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为10/13/16亿元，对应PE分别为19x/14x/12x。
• 维持“买入”评级，预计未来业绩和估值将稳步提升。

结论

中国黄金在2022年三季度展现出稳健的盈利能力，尽管整体收入有所下降，但归母净利润增长显著。公司积极拓展线下门店，并计划在四季度加速开店，同时推动产品创新，引入培育钻石等新类别，为未来增长奠定基础。分析师认为公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。