20250210-东吴证券-金工定期报告_TPS与SPS选股因子绩效月报_9页_701kb

TPS与SPS因子绩效月报总结

本报告对东吴证券金工部开发的TPS与SPS两个成交价改进换手率选股因子进行全面回顾。

核心内容概述

报告围绕过去19年的市场数据展示了这两个创新因子的长期表现与风险特性。

一、TPS因子表现

基本信息：
从成交量的稳定性角度出发，通过成交价改进方法构建而成。

• 回测期间（2006/01-2025/01），全体A股10分组多空对冲策略：年化收益率3921%，年化波动1581%，信息比率248，月胜率77.53%，最大回撤18.19%。
• 2025年1月，该组合月收益：多头组合0.72%，空头组合-10.00%，多空对冲组合1.72%。

二、SPS因子表现

基本信息：
改进版的成交价稳定性因子，同样基于对换手率稳定性的考量。

• 回测期整体策略：年化收益率4291%，波动1318%，信息比率326，月胜率83.70%，最大回撤11.58%。
• 2025年1月，该组合月收益：多头组合0.06%，空头组合-13.70%，多空对冲组合1.43%。

三、因子构建原理

• 在传统价量关系中，研究发现仅用换手率单一指标有局限性，因此提出用价格动量（影线差）辅助换手率，改善选股效果。
• 该因子无需复杂计算，易于实施且表现优于传统因子，并且通过剔除市场风格和行业影响后依然具备良好独立选股能力。

四、风险提示

报告强调所有历史数据得出的绩效评估并不能完全预测未来收益，单因子策略面临最大的波动风险，实际应用时应结合资金规模与风险控制手段。

总结

TPS与SPS成就是东吴证券金工领域因子研发的具体成果，其历史表现卓越，尤其是SPS因子呈现相对更低的波动率和更高的信息比率，展现底层逻辑的优越性和实用性。