20221201-东吴证券-金工定期报告_TPS与SPS选股因子绩效月报_26页_1mb

报告摘要

金工定期报告总结：TPS与SPS因子绩效回顾（20221201）

核心内容

本报告回顾了两个基于成交价改进换手率的选股因子TPS与SPS的绩效表现，并对它们的构建逻辑、多空对冲结果及纯净化处理进行了详细分析。报告指出，传统换手率因子（Turn20）和量稳换手率因子（STR）在实际应用中存在一定的缺陷，尤其是组内收益标准差的单调性问题。通过引入影线差（PLUS）作为价格因子，结合换手率因子，构建了TPS与SPS因子，以提升选股能力。

主要观点

TPS因子（Turn20conformedbyPLUS）是通过将Turn20与PLUS因子相乘得到的因子，其在2006年1月至2022年11月期间表现优异，年化收益为43.27%，波动率为15.57%，信息比率为2.78，胜率为79.70%，最大回撤为15.03%。
SPS因子（STRconformedbyPLUS）是通过将STR与PLUS因子相乘得到的因子，其年化收益为48.01%，波动率为12.69%，信息比率为3.78，胜率为85.64%，最大回撤为12.16%。
TPS与SPS因子均优于传统换手率因子Turn20与STR，尤其在抗风险能力和稳定性方面表现突出。
通过双分组方法筛选出的最优价格因子为影线差（PLUS），其在换手率、影线差双分组下的年化收益率表现出清晰的单调性，优于日内收益率与振幅因子。
纯净化模型通过一元线性回归去除主因子与辅因子之间的相关性，使得因子在横截面上更具独立性和有效性。例如，Turn20_dePLUS与STR_dePLUS因子在纯净化后显著提升了信息比率和胜率。
TPS与SPS因子在剔除市场风格和行业影响后，依然具备较强的选股能力，且其绩效指标优于原始因子。