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天风证券研究报告摘要（2024年5月17日）

一、MLF等量续作与美国通胀

• MLF操作信号解读：5月MLF操作量维持不变，表明央行倾向流动性稳定。流动性政策或将维持“合理充裕”状态，但流动性宽松的简单引导概率较低。10年和30年国债利率上限预计分别为2.4%和2.6%，但需防范稳增长政策不及预期与基本面波动风险。
• 美国通胀与经济：4月CPI数据全线符合预期，但背后反映的是2024年第一季度通胀压力后的阶段性回落。受疫情影响的滞涨趋势正在被逐步修正，美国通胀中枢抬升的事实已为越来越多行业所接受，短期内资产价格调整或影响市场表现。

二、汽车板块：出口创新高与政策刺激

• 4月狭义乘用车批发量创新高，同比增98.0%，零售量虽环比下滑，但1-4月累计零售同比增80%。新能源车批发渗透率达36.27%，出口量同比增长38%。国家“以旧换新”政策有望提振5月市场情绪，建议关注奇睿产业链、轻量化、线控底盘、智能座舱等细分领域。

三、化工：涨价品种增多，“硬资产”推荐

• 本周化工品涨价品种数量明显增多，PB和PE处历史低位，重质纯碱与乙二醇周涨幅居前，部分品种已出现结构性回调。推荐关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、玲珑轮胎等。
• 技术趋势方面，合成生物学和新材料（如催化剂）蓄势待发，推荐关注华恒生物、凯立新材。

四、重点领域个股推荐

昇兴股份（002752）

• 金属包装龙头，高端铝罐产能持续扩张，金属包装销售量同比增9%。维持“买入”评级，2024年净利润预计同比增33%。

可靠股份（301009）

• 精心布局“自主品牌+ODM”，ODM业务增长强劲，毛利率提升至20%。调整盈利预测，2024年净利润预计0.45亿元，PE为56倍降至44倍。

博纳影业（001330）

• 经历短期票房不及预期，但《传说》《飞驰人生2》等新片蓄势待发，院线业务市场占有率在复苏中稳定提升。

奥瑞金（002701）

• 缓解原材料压力，毛利率同比提升，金属包装行业龙头在2024年首季净利润同比增长33%。

五、景气与风险提示

• 钢铁业降价幅度扩大，地产投资数据疲软，减弱钢材需求预期，需关注能耗政策与原料价格的不确定性。
• 美股波动和海外货币政策或成为国内经济潜在扰动因子，需警惕通胀与金融风险间进一步上升。

六、行业评级与投资策略建议

• 汽车行业：具有较强复苏动能，中长期逻辑较强的车型和政策受益标值得关注。
• 化工板块：“硬资产”高景气、供应链集中度提升、新技术突破正在推动板块估值修复。
• 消费板块：房地产政策持续探讨，零售业态呈现升级趋势，品牌与电商融合加速消费格局转型。

报告末附投研团队介绍，免责声明及分析师声明完整。提请注意所有评级和观点基于特定时间点，波动市场条件下需结合周期主预期进行动态调整。