深度报告-2026-03-16-太平洋证券-粮价上涨推动种植盈利复苏_生物育种提速助力种业成长_30页_1mb

农林牧渔行业深度：粮食种植与种业分析

核心内容概述

本报告深入分析了我国粮食种植与种业行业的现状、发展趋势及投资建议。报告指出，粮食产业市场规模庞大，种业作为核心环节，具有战略意义。随着粮价企稳上行，行业景气度有望复苏，而生物育种产业化提速则为种业成长带来新的动力。

主要观点

1. 粮食产业规模庞大，种业是核心

• 粮食产业链涵盖农资、种植、食品加工、养殖等多个环节，市场规模超万亿。
• 种业作为产业链上游，是决定产量和品质的核心要素，良种贡献率超45%。
• 2024年，我国粮食种业市场价值超千亿元，占农作物种业市场价值的66%以上。

2. 粮价企稳上行，推动产业复苏

• 2024年至今，国内粮价底部企稳上行，小麦涨幅领先，海外粮价亦呈现明显上涨趋势。
• 粮价上涨将带动种植环节盈利修复，种业板块作为后周期板块也将受益。
• 2025年外盘粮价上涨，主要受天气、地缘冲突及黑天鹅事件影响，国内粮价亦有望企稳上涨。

3. 生物育种产业化提速，助力种业成长

• 自2021年起，中央一号文件连续六年聚焦生物育种产业化，政策支持明显。
• 转基因技术在全球广泛应用，我国转基因玉米、大豆种植面积持续扩大，预计未来3-5年渗透率将逐步提升。
• 生物安全证书和转基因品种审定数量大幅增加，政策配套体系逐步完善，推动行业快速发展。

关键信息

1. 种业周期属性明显

• 种子价格与粮价高度相关，粮价上涨带动种子终端价格上涨，形成量利双击。
• 优质种子价格高于一般品种，如转基因玉米种子价格为80元/亩，较非转基因种子价格高出约55元/亩。
• 2024年，我国杂交水稻种子费用在总成本中占比约6.85%，杂交玉米种子费用占比约4.94%，种业成本占比相对较低。

2. 行业盈利现状

• 2024年，A股粮食种植板块扣非后归母净利润为-3.33亿元，同比由盈转亏。
• 2025年前3季度，粮食种植板块亏损扩大至-7.92亿元，种业板块亏损达-9.92亿元。
• 2025年部分种业公司盈利预增，如登海种业、隆平高科、农发种业等，表明行业底部反转动力增强。

3. 品种竞争格局变化

• 单一大品种主导的格局已被打破，竞争聚焦于品种组合，尤其是转基因和杂交优势品种。
• 转基因品种审定数量自2023年起大幅增长，转基因玉米和大豆品种库极大丰富，预计未来市场容量将显著增加。

投资建议

1. 投资策略

• 粮食种植板块动态PE处于近年来底部区间，给予看好评级。
• 种子板块动态PE处于历史中位，但行业景气反转动力增强，同样给予看好评级。

2. 个股推荐

• 种植板块：重点推荐苏垦农发。
• 种业板块：重点推荐登海种业、隆平高科等具备转基因品种优势的企业。

风险提示

1. 黑天鹅事件消失可能导致外盘粮价下跌；
2. 生物育种产业化推进不及预期；
3. 种业政策变化可能影响行业发展趋势；
4. 全球新发疫情可能抑制粮食及食品消费；
5. 全球经济下滑可能影响居民消费能力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

总结

粮食种植与种业行业正处于景气周期复苏的前期，生物育种产业化加速为行业带来增长机遇。种业作为粮食安全的核心环节，未来有望凭借技术优势和政策支持实现快速发展。投资建议关注具备转基因品种储备和市场竞争力的龙头企业，同时需警惕外部环境变化带来的风险。