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【转|太平洋农业-粮食种植深度】粮价上涨推动种植盈利复苏，生物育种提速助力种业成长

一、我国粮食产业体量庞大，种业是粮食产业的芯片赛道

核心内容

• 我国粮食产业链覆盖农资、种植、食品加工、养殖等多个环节，市场规模超万亿。
• 种业处于产业链上游，是决定粮食产量和品质的核心要素，具有战略意义。
• 在“十四五”期间，良种对粮食增产贡献率超过45%，成为推动粮食增长的关键。

关键数据

• 2024年，我国粮食种业市场价值超千亿元，在农作物种业中占比超60%。
• 2021-2024年，主粮种子市场价值从758亿元增至1038亿元，CAGR为11.05%。

主要观点

• 种业作为粮食产业链的“芯片”赛道，具备较高的技术壁垒和行业地位。
• 种子费用在粮食种植成本中占比较低，未来仍有较大的增长空间。

二、粮价底部企稳上行，推动粮食产业景气周期复苏

核心内容

• 2024年，A股粮食种植和种业板块上市公司扣非后归母净利润均出现亏损，盈利水平处于历史底部。
• 2026年初以来，国内粮价企稳回升，小麦价格涨幅领先。同时，海外粮价也呈现底部上行趋势。
• 粮价上涨将带动粮食种植和种业盈利修复，推动行业景气周期反转。

关键数据

• 2024年，粮食种植板块营收162.56亿元，同比-5.56%；种业板块营收117.9亿元，同比+1.9%。
• 2025年前3季度，粮食种植板块归母净利润-7.92亿元，种业板块归母净利润-9.92亿元，亏损扩大。
• 2025年部分公司盈利预增，如登海种业、农发种业、隆平高科等。

主要观点

• 粮价上涨将提升种植效益，带动种子终端价格上涨，形成量利双击效应。
• 外盘粮价受天气、地缘冲突等因素影响，呈现底部上行趋势，进一步支撑国内粮价。

三、生物育种产业化推进提速，助力种业成长

核心内容

• 生物育种产业化是种业发展的关键驱动力，尤其是转基因技术的应用。
• 自2021年起，我国生物育种产业化政策连续6年聚焦，政策支持力度不断加大。
• 转基因种子具有抗虫、抗除草剂等优势，能够提高产量并降低种植成本。

关键数据

• 2024年，全球转基因作物种植面积达2.098亿公顷，占耕地总面积约13%。
• 我国转基因玉米和大豆种植面积自2021年起稳步增长，2025年超过3100万亩。
• 2025年，全国累计发放主粮类转基因种子生产经营许可证71项，覆盖99个品种。

主要观点

• 生物育种产业化推动种业市场扩容，高溢价转基因种子渗透率快速提升。
• 转基因种子具有较高的市场生命力，拥有相关性状和品种的企业将更具竞争优势。
• 2025年通过国审的转基因玉米品种达160个，大豆19个，转基因品种储备充足。

四、投资建议

投资策略

• 估值方面：粮食种植板块动态PE处于近年来偏底部区间，给予看好评级；种子板块动态PE处于历史中位，但景气反转动力增强，也给予看好评级。
• 个股推荐：
  • 种植板块：苏垦农发
  • 种子板块：登海种业

主要观点

• 随着粮价企稳和生物育种产业化提速，种业市场有望迎来新一轮增长。
• 拥有转基因优势产品的种子公司将在未来更具发展潜力。

五、风险提示

1. 战争等黑天鹅事件消失，可能导致外盘粮价下跌。
2. 生物育种产业化推进进度不及预期。
3. 种业政策变化不及预期。
4. 全球新发疫情可能影响粮食及食品消费。
5. 全球经济下滑，居民收入和消费能力可能受到抑制。

六、行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

七、总结

核心观点

• 粮价上涨带动粮食产业景气触底回升，种业作为后周期板块盈利有望修复。
• 生物育种产业化提速，转基因种子渗透率快速提升，种业市场迎来新的增长机遇。
• 拥有转基因优势和优质品种的企业将更具竞争力，行业格局有望重塑。

发展趋势

• 种业市场空间广阔，未来增长潜力大。
• 政策持续支持生物育种产业化，推动行业创新与高质量发展。
• 随着转基因种子推广，种业企业盈利模式将向高附加值转型。

投资方向

• 关注粮价上涨带来的种植和种业盈利修复机会。
• 重点布局具备转基因技术储备和优质品种的企业。

资料来源：太平洋农业团队，分析师程晓东、李忠华，2026年3月16日报告