20240512-光大期货-油脂油料策略周报_7页_4mb

光大证券2024年5月油脂油料市场分析总结

本次报告为光大证券2024年5月12日发布的油脂油料周报，重点分析全球和国内油脂、油料品种供需及价格走势。

全球市场动态分析：

• 大豆与全球油料预期：根据USDA报告预测，2024/25年度全球油料产量和消费量将继续增长，大豆产量为主导因素。报告预计该年度全球大豆产量为1.98亿吨，终点库存较前一年增加1,700万吨至12.85亿吨，创下历史新高。
• 区域产量分化：南美产量在低于预期的情况下仍保持增长，但巴西和阿根廷地区物流问题（如降雨及工人罢工）将对短期供应带来扰动。相比之下，美国因贸易顺差扩大，也是库存累积的主要地区。
• 短期市场情绪：尽管长期报告利空，但由于近月事件（如货运及天气因素）扰动，近月市场价格略有提振，部分对冲长期利空预期。

分品种表现：

• 豆粕：受全球大豆供应面预期宽松利空驱动，但未扰动国内需求积极性，报告建议在豆粕高位持有多单，维持"买粕"观点。

• 豆油及棕榈油：市场整体偏空，全球累积库存量处于扩张趋势，产地库存尤其是马来西亚4月表现明显累库，棕榈油出口数据疲软，叠加进口成本下跌趋势，不利于油脂上涨情绪。报告指出，豆油已进入累库周期，棕榈油面临类似压力，而菜籽油库存保持稳定。

• 基差与市场结构：豆类远月合约在成本支撑及进口利润恢复背景下偏强，整体基差维持在偏低水平；油脂方面，豆油走出月间反套机会，棕榈油月间价差趋于收窄，国内应关注套利入场时机。

操作建议：

• 油脂油料总体策略：报告建议维持“买粕卖油”套利持仓。
• 策略依据：豆粕供应趋松，价格支撑较强；而油脂库存持续高企影响消费预期，提炼利润也是压制侧重点。

总体市场节奏：

• 短期市场情绪受到产量、出口物流和国内新作情况交替影响，支撑和压力均频繁切换。

注：以上内容提炼自光大证券研究报告《2024年5月12日油脂油料周报》（涵盖全球供需、物流情况、价格结构及年内主要策略）