股票量化策略私募基金7月业绩回顾及投资前瞻：大强小弱演绎极致，超额收益显著回落-20230817-国金证券-19页_3mb

股票量化策略私募基金7月总结

核心内容

市场回顾与量化策略环境分析

2023年7月，A股市场在政治局会议前后出现明显转向。会议前市场震荡下行，交投情绪低迷；会议后指数快速反弹，热点集中在券商和地产板块。全月来看，上证综指上涨2.78%，沪深300指数上涨4.48%，中证500指数上涨1.49%，而中证1000指数下跌1.31%。市场风格延续“大强小弱”，大盘股显著跑赢中小盘股。

从量化策略运行环境来看，因子不稳定程度有所下降，回到临界值内，对超额收益的负面影响减弱。流动性及活跃度方面，两市日均成交额相比6月明显回落，各大指数换手水平也有所下滑，但月末出现反弹。市场波动率方面，指数时序波动水平回升，个股截面波动水平小幅回落，整体波动水平处于历史均值下方。行业轮动速度回升至历史平均水平以上，对短期超额收益形成一定利空。

股指期货基差方面，IF合约全面升水，IC及IM合约平均贴水成本继续下降，处于历史低位，有利于锁定较好的对冲成本。指数风险溢价率中，中证500和中证1000仍高于沪深300，具备较高的配置价值。

量化策略7月业绩回顾

7月，股票量化策略产品整体表现分化，多数子策略的绝对收益回落但仍多数为正，超额收益则普遍下降。

• 量化选股策略：7月平均收益为0.43%（中高频）和0.05%（未区分频率），超额表现不一，整体对超额收益形成利空。
• 沪深300指数增强策略：7月平均收益为3.39%（中高频）和3.15%（未区分频率），超额收益中位数为-0.25%和-0.76%。
• 中证500指数增强策略：7月平均收益为0.66%（中高频）和0.46%（未区分频率），超额收益中位数为-0.09%和-0.28%。
• 中证1000指数增强策略：7月平均收益为-0.79%（中高频）和0.46%（未区分频率），超额收益中位数为1.28%。
• 市场中性策略：7月平均收益为-0.02%（中高频）和0.06%（未区分频率），整体表现小幅回撤，结束了连续3个月的正收益。
• 量化复合策略：受益于商品市场的快速反弹，Wind商品指数上涨6.49%，策略整体表现上涨。

量化策略推荐

本期推荐的私募基金为磐松资产。磐松资产成立时间较短，但核心成员具备丰富的海外量化投资经验，公司投研团队与管理规模匹配。其股票量化策略覆盖沪深300、中证500、中证1000指数增强和多空对冲策略，整体表现优于同策略平均水平，具备较好的配置价值。

主要观点

• 7月A股市场风格以大盘股为主，流动性有所回落，但月末出现反弹。
• 量化策略整体表现分化，超额收益普遍回落，但部分策略如中证1000指数增强策略仍保持较好表现。
• 股指期货基差贴水幅度持续收敛，IC及IM的对冲成本处于历史低位，有利于市场中性策略。
• 中证500和中证1000指数的风险溢价率仍高于沪深300，具备较高的配置价值。
• 量化复合策略因商品市场反弹而表现较好，值得关注。
• 磐松资产作为新锐私募，策略表现优异，具备一定的投资潜力。

关键信息

• 因子不稳定程度：7月不稳定因子数量回落，市场风格切换频率降低。
• 流动性：7月日均成交额为8450亿，相比6月下跌11.80%。
• 市场风格：大强小弱延续，大盘股跑赢中小盘股。
• 波动率：指数时序波动回升，个股截面波动回落。
• 股指期货基差：IF全面升水，IC及IM贴水幅度下降，对冲成本降低。
• 指数风险溢价率：沪深300风险溢价率为5.61%，中证500为1.59%，中证1000为0.10%。
• 量化策略表现：中证1000指数增强策略超额收益最佳，平均为1.54%。
• 市场中性策略：因基差收敛，空头端带来负收益，整体小幅回撤。
• 量化复合策略：商品市场快速反弹，Wind商品指数上涨6.49%，策略表现上涨。
• 磐松资产：核心成员有海外量化经验，策略表现优于同策略平均水平，具备配置价值。

风险提示

• 策略拥挤度上升
• 对冲成本增加可能导致策略收益不及预期
• 市场波动加大的风险

总结

7月股票量化策略整体表现中性，市场风格以大盘股为主，流动性回落，但月末出现反弹。股指期货基差贴水幅度收敛，IC及IM对冲成本下降，有利于市场中性策略。中证500和中证1000指数风险溢价率仍高于沪深300，具备配置价值。量化复合策略因商品市场反弹而表现较好。磐松资产作为新锐私募，策略表现优异，具备一定的投资潜力。然而，策略拥挤度上升、对冲成本增加及市场波动加大仍是主要风险点。