深度报告-20210302-中国银河-面板显示系列报告一_LCD供需反转_中国制造腾飞_36页_4mb

LCD行业深度报告总结

核心内容

• LCD作为主流显示技术，预计在未来5-10年仍将占据大尺寸显示市场的主导地位。
• Mini-LED背光技术的引入将提升LCD的性能，使其在对比度、亮度、功耗等方面接近OLED，延长其生命周期。
• LCD行业周期性减弱，厂商盈利能力提升，2020-2023年全球LCD面板需求面积复合增速为6.5%。
• 中国LCD产业经历近十年的快速发展，市场份额预计超过70%，成为全球主要生产地。
• 政策、技术、资金三方面共同推动LCD行业发展，尤其在材料和设备领域，国产化率有望提升。

主要观点

• LCD技术优势：LCD在成本、寿命等方面优于OLED，具备显著的市场竞争力。
• Mini-LED技术突破：Mini-LED技术将提升LCD的显示效果，使其在高端市场具备与OLED竞争的能力。
• 行业周期性减弱：由于海外产能逐步退出，供给端减少，行业供需格局改善，面板价格有望稳定在合理区间。
• 中国崛起：中国在LCD制造、材料、设备等环节逐步实现突破，成为全球主要生产地，未来有望持续扩大市场份额。

关键信息

需求端

• 全球LCD面板需求将持续增长，预计2020-2023年复合增速为6.5%。
• 大尺寸化、高清化是面板需求增长的主要动力。
• 2020-2023年全球液晶电视面板出货面积预计增长至2.03亿平方米。
• 2020-2023年全球IT用液晶面板出货面积预计增长至0.29亿平方米。
• 手机LCD面板渗透率预计持续下降，但出货面积将维持稳定。

供给端

• 海外产能逐步退出，预计2021年全球LCD面板产能将下降至2.31亿平方米。
• 2020-2023年全球LCD面板产能复合增速为3.08%。
• 中国厂商在高世代线建设方面表现突出，如京东方、TCL科技等。

价格与盈利

• 面板价格自2020年下半年开始回升，大尺寸面板价格涨幅显著。
• 面板厂商盈利能力提升，预计2021年平均净利率有望恢复至10%以上。
• 价格的稳定将有助于行业长期发展。

中国LCD发展

• 中国LCD产业经历三个阶段：学习阶段、快速发展阶段、快速扩张阶段。
• 政策支持、资金投入、技术发展是推动中国LCD产业发展的三大因素。
• 中国LCD产业已具备全球竞争力，预计未来市场份额将超过70%。

投资建议

• 建议重点关注京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）等面板制造企业。
• 材料方面，建议关注三利谱（002876.SZ）、杉杉股份（600884.SH）等偏光片和材料供应商。
• 设备方面，建议关注精测电子（300567.SZ）等检测设备企业。

风险提示

• 海外产能退出不及预期可能影响行业供需格局。
• 终端需求增长不及预期可能影响面板需求。
• 液晶面板行业竞争格局加剧可能影响盈利能力。

重点公司盈利预测与估值水平

相关研究

• 《新时代、新格局，电子投资新机遇》
• 《苹果、面板为中军，第三代半导体为先锋》
• 《后疫情时代的危与机，中国电子产业亟待升》

行业数据与图表

• 图1. 显示技术的分类
• 图2. 电视发展的历史进程
• 图3. CRT电视成像原理
• 图4. 背投电视成像原理
• 图5. PDP电视成像原理
• 图6. LED背板技术使LCD电视更轻薄
• 图7. 32寸LCD价格变化
• 图8. 国内历年各类彩电零售量比例
• 图9. AMOLED技术在手机领域渗透率提升
• 图10. AMOLED良率提升至80%，生产成本或将低于LCD
• 图11. OLED蒸镀与封装流程图
• 图12. OLED面板存在烧屏问题
• 图13. 65寸OLED、LCD电视成本对比
• 图14. Mini-LED背光助力LCD显示效果提升
• 图15. LCD显示还原度与调光区域数量的关系
• 图16. Mini-LED背光与传统背光比较
• 图17. 全球Mini-LED市场规模及增速
• 图18. 中国Mini-LED市场规模及增速
• 图19. TFT-LCD横截面构成图
• 图20. 薄膜晶体管结构示意
• 图21. LCD起源于美国
• 图22. 日本实现LCD工业化生产
• 图23. 1990年以来液晶产业周期化的显现
• 图24. 韩国LCD企业发展路径
• 图25. 全球液晶电视面板出货量情况
• 图26. 液晶电视中大尺寸电视出货占比持续提升
• 图27. 面板尺寸平均每年增长1寸
• 图28. 4K电视渗透率已达高位
• 图29. 8K产品渗透率情况
• 图30. 全球手机出货量情况
• 图31. 全球LCD手机渗透率情况
• 图32. 中国手机尺寸分布变化
• 图33. 全球液晶面板出货面积测算
• 图34. 面板海外产能退出计划
• 图35. 2020-2022年面板产能的变化情况
• 图36. 2019-2023年面板供需情况
• 图37. 大尺寸面板价格
• 图38. 中尺寸面板价格
• 图39. 小尺寸面板价格
• 图40. 面板厂商净利率与面板价格关联度较高

结论

LCD产业在政策、技术、资金三方面的推动下，正迎来新的发展机遇。随着Mini-LED等新技术的引入，LCD在高端市场具备更强的竞争力。中国LCD产业经过近十年的发展，已具备全球竞争力，未来市场份额有望超过70%。在行业周期性减弱、供需格局改善的背景下，LCD厂商的盈利能力将显著提升。