20210523-天风证券-金融工程_戴维斯双击策略上周超额基准3.00__6页_782kb

金融工程策略总结

核心内容概述

本文档分析了三种金融工程投资策略的表现：戴维斯双击策略、净利润断层策略和沪深300增强组合。这些策略均基于基本面和技术面的分析，旨在通过捕捉市场情绪与业绩变化的共振效应，实现超额收益。

戴维斯双击策略

主要观点

• 策略定义：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。
• 历史表现：在2010-2017年的回测期内，策略年化收益为 26.45%，超额基准收益为 21.08%，在7个完整年度中超额收益均超过 11%，表现出较强的稳定性。
• 近期表现：
  • 今年以来，策略超额中证500指数 8.26%。
  • 上周超额中证500指数 3.00%。
  • 本期组合（2021-04-20调仓）截至2021-05-21，超额基准指数为 -0.95%。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在模型失效及市场风格变化的风险。

净利润断层策略

主要观点

• 策略定义：结合基本面与技术面，筛选出净利润超预期且盈余公告后股价出现明显向上跳空的股票，构建等权组合。
• 历史表现：自2010年至今，策略年化收益为 35.12%，年化超额基准收益为 31.73%。
• 近期表现：
  • 今年以来，组合超额基准指数 -0.95%。
  • 上周超额收益为 3.81%。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在模型失效及市场风格变化的风险。

沪深300增强组合

主要观点

• 策略定义：基于投资者偏好因子（如GARP型、成长型、价值型）构建增强组合，通过PBROE因子与PEG因子筛选估值低、盈利强、成长可靠的股票。
• 历史表现：全样本期年化收益为 11.65%，年化超额基准收益为 8.39%，超额收益表现相对稳定。
• 近期表现：
  • 今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为 2.62%。
  • 本周超额收益为 0.42%。
  • 本月超额收益为 0.12%。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在模型失效及市场风格变化的风险。

关键信息总结

投资者偏好与因子构建

• GARP型投资者：偏好估值低且盈利能力强的股票，使用PBROE因子（PB与ROE的分位数之差）和PEG因子（PE与增速的分位数之差）进行筛选。
• 成长型投资者：关注营业收入、毛利润、净利润增速，寻找高速成长的股票。
• 价值型投资者：偏好长期稳定的高ROE公司，认为股价最终收益与ROE关系密切，初始价格影响较小。

风险提示

• 所有策略均基于历史数据，存在模型失效风险。
• 市场风格变化可能影响策略表现。
• 投资者应根据自身情况独立评估策略，必要时咨询专业人士意见。

分析师信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号 S1110516120001，邮箱 wuxianxing@tfzq.com
• 缪铃凯：分析师，SAC执业证书编号 S1110520080003，邮箱 miaolingkai@tfzq.com

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1. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2021-05-21》（2021-05-22）
2. 《金融工程：金融工程-行业景气度跟踪半月报-20210521》（2021-05-21）
3. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2021-05-18》（2021-05-18）

图表目录

• 图1：策略表现-戴维斯双击
• 图2：策略表现-净利润断层
• 图3：策略表现-沪深300增强组合

结论

三种策略均展现出在特定市场环境下可实现超额收益的能力，但均存在模型失效与市场风格变化的风险。投资者应结合自身风险偏好与市场环境审慎评估策略表现，并在必要时寻求专业建议。