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朝闻国盛总结

核心内容概览

《朝闻国盛》是国盛证券研究所发布的市场分析日报，涵盖宏观、策略、固定收益、行业等多个领域。2022年7月13日的报告聚焦于出口数据、交易结构、财政政策、债市策略及多个行业的投资机会，同时对部分公司进行深度分析与评级建议。

主要观点

宏观：出口持续超预期

• 出口表现：6月出口数据大超预期，环比创历史新高，主要得益于市场对我国出口份额和价格韧性低估，以及对全球经济放缓影响的高估。
• 趋势预测：预计下半年出口整体趋降，但韧性较强；全年出口增速中枢可能在10%以上，特别是7-9月有望维持较高增速。
• 风险提示：疫情、外部环境、政策力度等存在超预期变化。

策略：交易结构转向中下游

• 成交趋势：近期交易结构由上游向中下游倾斜，电子、新能源、机械等行业成交占比明显提升。
• 行业热度：电力设备、汽车、基础化工等行业成交占比接近峰值，需警惕阶段性过热风险。
• 重点行业：建议关注汽车、电力设备、光伏、锂电池、半导体设备等细分领域。
• 风险提示：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动。

固定收益：财政政策影响债市

• 财政分析：财政是政府参与经济活动的重要方式，分析财政对判断经济走势和债市走势具有重要意义。
• 债市策略：利率债方面，久期策略和杠杆策略占优；信用债进入震荡期，需谨慎风格；转债建议均衡配置，把握交易机会。
• 风险提示：疫情发展、外部环境、国内政策等存在不确定性。

关键行业分析

家用电器：洗碗机市场潜力大

• 行业前景：洗碗机市场渗透率提升空间充足，国产品牌持续发力。
• 投资建议：建议自上而下关注厨电企业及综合家电龙头。
• 风险提示：地产销售不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。

医药生物：维力医疗成长可期

• 公司概况：国内医用导管行业领军企业，产品覆盖全球市场。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.57亿、2.06亿、2.69亿元，对应PE分别为29x、22x、17x。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：海外销售风险、医疗政策调整、产品研发不及预期、疫情风险。

汽车&机械：双环传动受益新能源

• 行业背景：新能源高精齿轮行业增速快、壁垒高。
• 公司优势：拥有高精齿轮稀缺产能，具备4级以上精度齿轮量产能力；RV减速器国产替代进程加速。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.19亿、7.06亿、9.38亿元，对应PE分别为46x、33x、25x。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情控制、原材料价格波动、技术风险、客户拓展风险。

电子&电新：宁德时代迎来三大拐点

• 拐点分析：行业格局优化、产品矩阵竞争力提升、经营拐点显现。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为304.57亿、501.67亿、751.36亿元，对应PE分别为44.07x、26.76x、17.87x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、新品开发验证不及预期。

建筑：基建REITs审批提速

• 政策动向：发改委发布通知，推动基建REITs项目申报和审批提速。
• 投资建议：重点推荐低估值建筑央企国企（如中国建筑、中国铁建等）及优质成长股（如中国化学、瑞纳智能等）。
• 风险提示：稳增长政策不达预期、应收账款减值风险。

通信：润建股份转型成效显著

• 业绩表现：2022H1营收、净利润均超预期，新业务发展迅速。
• 投资建议：预计2022-2024年营收分别为85.4亿、109.4亿、139.7亿元，归母净利润分别为4.95亿、6.53亿、8.84亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：5G进度不及预期、市场竞争加剧。

计算机：国联股份业绩高增

• 业绩预告：2022H1营收增长97.37%-98.8%，归母净利润增长93.37%-95.22%。
• 投资建议：预计2022-2024年营收分别为669.30亿、1103.53亿、1654.55亿元，归母净利润分别为9.54亿、15.08亿、22.04亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：多多平台景气度下行、毛利率下滑、云工厂落地不及预期。

医药生物：博腾股份业绩超预期

• 业绩表现：2022上半年营收同比增长205%-215%，净利润同比增长455%-465%。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 风险提示：商业化订单波动、大客户依赖风险。

纺织服饰：特步国际成长性强

• 品牌布局：主品牌专注于专业跑步领域，多品牌战略稳步推进。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为11.82亿、14.34亿、17.39亿元，现价对应PE分别为26倍、22倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新品牌拓展不及预期、疫情反复、娱乐营销影响专业形象。

煤炭&有色：晋控煤业业绩释放

• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为51亿、53.8亿、57.7亿元，EPS分别为5.0元、4.7元、4.4元，对应PE分别为4.1、3.9、3.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：煤价下跌、山西国改进度不及预期、资产注入不确定性。

环保：中钢天源磁材业务亮眼

• 业绩表现：2022H1归母净利润超预期，磁材业务增长显著。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.5亿、5.0亿、6.8亿元，对应PE分别为22.0x、15.5x、11.4x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：磁材需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动。

投资评级说明

评级类型	股票评级	行业评级
买入	相对基准指数涨幅15%以上	相对基准指数涨幅10%以上
增持	相对基准指数涨幅5%-15%之间	相对基准指数涨幅-10%~+10%之间
持有	相对基准指数涨幅-5%~+5%之间	相对基准指数涨幅-10%~+10%之间
减持	相对基准指数跌幅5%以上	相对基准指数跌幅10%以上

行业表现（2022年1月、3月、1年）

前五名行业

• 家用电器：13.4% / 12.6% / -15.9%
• 电力设备：11.4% / 28.2% / 7.7%
• 农林牧渔：10.0% / 6.4% / 6.8%
• 公用事业：8.7% / 15.6% / 15.6%
• 医药生物：6.4% / 1.2% / -25.2%

后五名行业

• 煤炭：-12.7% / -4.5% / 45.9%
• 石油石化：-11.1% / -1.2% / -5.3%
• 银行：-2.4% / -10.5% / -13.2%
• 有色金属：-1.9% / 5.3% / 1.2%
• 基础化工：-1.8% / 4.4% / -4.3%

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