20230711-财通证券-小商品城-600415.SH-23H1业绩如期高增_逻辑持续兑现_4页_853kb

小商品城（600415）2023年中报业绩分析总结

业绩表现

• 2023年上半年：预计实现归母净利润195.5–201.6亿元，同比增长60%-65%；扣非后归母净利润177.3–189.1亿元，同比增长50%-60%。
• 单二季度：归母净利润73.3–79.4亿元，同比增长33%-44%；扣非后归母净利润69.3–81.1亿元，同比增长32%-54%。

义乌市场与外贸表现

• 贸易景气度：1-5月义乌市进出口总额同比增187%，全球贸易总额同比增47%，与“一带一路”沿线国家进出口增长132%。
• 趋势说明：外贸新业态升级，如“1039”模式进一步催化义乌经济活力。

新业务板块表现

• chinagoods平台：GMV达320亿元，同比增长21083%，平台进入变现期，带动毛利率提升。
• 东新能源产品市场：1–2季度场租收入856亿元，其中入场资格费贡献显著，提升利润弹性。
• 支付业务（义支付）：上线半年累计交易额超60亿元，客户扩张顺利，具备利润增量潜力。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标：预计2023–2025年归母净利润267/272/273亿元，对应PE分别为17.3/16.9/16.9X。
• 看点：公司持续推进市场转型，新业务和跨境业务或持续释放增长弹性。

风险提示

• Chinagoods平台发展不及预期；
• 支付业务推广缓慢；
• 新业务人才储备不足；
• 政策风险影响义乌市场优势。

本文中所有数据来源于Wind终端及财通证券研究报告，最终解释权归财通证券所有，投资决策前请咨询专业顾问并审阅完整报告及免责声明