20230820-财通证券-小商品城-600415.SH-23H1业绩高增_贸易履约生态不断完善_4页_881kb

业绩概览：2023年上半年公司营收5161亿元（同比增长2268%），归母净利润1998亿元（同比增长6350%），扣非净利润同比增长5565%且分季度环比提升，主业利润持续增长。

核心业务驱动因素：

• 国际商贸城客流量和海外采购商数量创新高，带动商品销售及配套服务（酒店、会展）高增长。
• 市场经营业务收入占比提升，销售毛利率达30.68%（同比增长5.68pct），销售净利率达3.876%（同比增长0.97pct）。

新业务与平台进展：

• Chinagoods平台注册采购商增至3605万人，GMV达320亿元（同比增长21083%），拓展合作平台，变现渠道多元。
• YiwuPay跨境支付服务覆盖100+国家和地区，与央行试点创新“征信产品贸易融资”。

生态与投资建议：公司主业利润提升，贸易履约生态持续完善，为中小企业提供供应链服务。

• 财通证券维持“增持”评级，预计2023-25年净利润为266/271/280亿元，PE在180-171倍区间。

风险提示：平台发展不及预期、支付业务进展慢于预期、新业务人才缺口，及义乌市场政策依赖风险。