20150313-招商证券-业绩分析双周报_盈利增速大升小降_商贸非银连续上调_16页_897kb

文档总结：招商证券业绩分析双周报

核心内容概述

本期招商证券业绩分析双周报聚焦于2014年及2015年上市公司业绩表现，重点分析了盈利增速变化、行业趋势、估值水平及业绩选股策略。报告指出，尽管四季度经济持续下滑，但上市公司盈利增速有所回升，尤其在非银金融、商业贸易和计算机等行业表现突出。

主要观点

1. 盈利增速：大升小降

• 本期样本中，上市公司净利润增速整体较上期有所回升。
• 主板盈利增速小幅回升，而中小板和创业板则呈现持续回落的态势。
• 电气设备、非银、有色金属、通信等行业增速明显回升，但通信、传媒、计算等行业增速较上期有所回落。
• 非银、纺织服装、商业贸易的实际增速高于一致预期，显示出超预期表现。

2. 业绩预警

• 本期共有159家上市公司发布业绩预警，占全部上市公司的6.1%。
• 整体业绩预增占比超过70%，其中创业板业绩预喜比例超过80%。
• 本期新增88家业绩预增公告，预增比例和大幅预增比例较上期略有下降。

3. 一致预期

• 2015年业绩一致预期增速回落至15.7%，主板、中小板预期小幅下调，而创业板预期连续上调至73%。
• 电子、国防军工、农林牧渔、计算机等行业2015年一致预期增速超过50%。
• 钢铁、商贸、纺织服装、非银等行业一致预期上调，而化工、采掘、通信、农林牧渔等行业一致预期下调。
• 2014年各行业一致预期与实际增速的比较显示，非银、纺织服装、商业贸易等行业的实际增速高于预期。

4. 估值水平

• 整体来看，多数行业估值水平处于历史均值以上。
• 国防军工、钢铁、计算机等行业的估值处于历史高位，而家用电器、银行、建筑材料等行业的估值处于历史低位。
• 创业板2014年PE（TTM）为73倍，接近历史最高水平，推动估值提升的动力是不断调高的盈利增速预测。

5. 业绩选股策略

• 业绩动量选股：包括收入和净利润环比显著增长的个股，如闽福发A、安徽水利、国新能源等。
• 高净利率和毛利率选股：如海天味业、林洋电子、黄山旅游等，这些个股在盈利能力和估值方面表现较好。

关键信息

行业趋势

• 计算机、传媒、国防军工：三年业绩趋势最佳，显示出较强的景气度和增长潜力。
• 公用事业、家电、通信：业绩处在回落趋势中，需谨慎对待。

业绩与预期差异

• 非银、纺织服装、商业贸易：实际增速高于一致预期，显示出较强的盈利能力和市场预期。
• 国防军工、电气设备、传媒、钢铁：实际增速明显低于预期，存在一定的风险。

估值水平

• 创业板和中小板估值均处于历史较高分位，但整体估值相对合理，行情有业绩支撑。

业绩选股建议

一致预期动量选股（招商证券标准）

• 瑞茂通：物流Ⅱ，净利润增速2015E为42.7%，PE（2015E）为24.7，强烈推荐。
• 海能达：通信设备，净利润增速2015E为387.6%，PE（2015E）为51.6，强烈推荐。
• 启明星辰：计算机应用，净利润增速2015E为41.6%，PE（2015E）为45.2，强烈推荐。
• 海伦钢琴：家用轻工，净利润增速2015E为46.4%，PE（2015E）为70.6，强烈推荐。
• 星宇股份：汽车零部件Ⅱ，净利润增速2015E为15.2%，PE（2015E）为18.4，强烈推荐。

收入和净利润环比显著增长绩优个股

• 闽福发A：通信设备，净利润增速2015E为157.9%，PE（2015）为46.5，点评为“军工信息化平台”。
• 安徽水利：基础建设，净利润增速2015E为23.8%，PE（2015）为23.5，点评为“水利投资加速”。
• 国新能源：燃气Ⅱ，净利润增速2015E为45.3%，PE（2015）为30.6，点评为“天然气销售稳步提升”。
• 陆家嘴：园区开发Ⅱ，净利润增速2015E为-1.6%，PE（2015）为40.3，点评为“受益上海自贸区建设”。
• 京运通：电源设备，净利润增速2015E为208.3%，PE（2015）为29.4，点评为“光伏电站+环保”。

高净利率和毛利率绩优个股

• 海天味业：食品加工，净利润率21.3%，毛利率40.4%，PE（2015E）为29.7，点评为“最确定的高增长”。
• 林洋电子：电气自动化设备，净利润率16.7%，毛利率35.0%，PE（2015E）为16.3，点评为“光伏电站加速推进”。
• 黄山旅游：景点，净利润率20.6%，毛利率49.5%，PE（2015E）为26.6，点评为“-”。
• 楚天高速：高速公路Ⅱ，净利润率24.6%，毛利率63.5%，PE（2015E）为18.5，点评为“-”。
• 园区设计：综合Ⅱ，净利润率17.4%，毛利率31.9%，PE（2015E）为31.9，点评为“国内领先的园区建筑工程设计综合服务商”。

总结

本期报告指出，尽管四季度经济持续下滑，但上市公司盈利增速有所回升，尤其是非银金融、商业贸易和计算机等行业表现突出。创业板和中小板估值处于历史较高分位，但整体估值相对合理。业绩动量选股和高净利率毛利率选股策略提供了具体的个股推荐，投资者可根据这些信息进行参考决策。