20230606-国金证券-政策半月谈系列九_什么掣肘了稳增长__16页_1mb

稳增长专项债分析总结

主要问题

当前稳增长推进不及预期，核心矛盾从经济指标走弱和政策期待升温引出。从专项债视角，分析发现问题集中在资金落地和政策执行上。

核心原因

• 专项债发行进度慢：2023年专项债提前批额度虽较2022年更高，但相对发行进度低于2022年同期，资金落地放缓，东部地区发行进度明显落后。
• 资金端制约：土地财政低迷导致项目资本金缺位，专项债发行受阻。
• 项目端不足：地方项目储备少或质量不佳，审批放缓，影响资金落地。
• 债务压力：部分地区城投债到期规模攀升，付息承压，防风险成为稳增长前提。

可能解决方案

• 资金补充：通过“准财政”工具如金融政策性工具和增量资金，缓解资本金缺口。
• 项目储备：提前推进“十四五”规划相关项目，增强项目供给。
• 债务管理：支持高风险地区债务化解，鼓励经济大省挑大梁，强化政策协同。