20250331-中债金融估值中心-中债指数2024年第四季度投资应用季报_12页_5mb

报告摘要

中债指数投资应用季报总结（2024年第四季度）

核心内容概述

2024年第四季度，中债指数在债券指数基金市场中继续保持领先地位，其在被动型债券指数基金中的应用广泛，且在基金业绩基准中占据主导地位。同时，中债金融估值中心有限公司新发了34只表征型债券指数，进一步丰富了债券指数产品体系。

主要观点与关键信息

一、债券指数基金市场动态

市场概况
截至2024年四季度末，境内存续债券指数基金产品共225只，总规模为11746.58亿元。其中，采用中债指数作为跟踪标的的产品数量为181只，占全市场数量的80.44%；规模为9425.24亿元，占全市场规模的80.24%。
- 中债指数被银行理财产品和券商收益凭证等产品用作跟踪标的。
被动型债券指数基金类型分布
政策性金融债指数基金数量和规模占比最大，分别为77.78%和79.17%，其中跟踪中债指数的基金占比达90.86%（数量）和91.36%（规模）。
- 信用债指数基金数量及规模占比次之，分别为10.22%和9.27%。
政策性金融债指数基金概况
- 以中短期限（不超过5年）的政策性金融债指数产品为主，规模占比超七成。
- 1-3年期的政金债指数基金规模占比约29.53%。
- 成分券发行人中，跟踪政策性银行综合类债券指数的基金产品最多，规模占比超四成；追踪国开行指数的规模次之，占比近四成。
中债指数在被动型指数基金中的应用
截至2024年四季度末，境内外共有35只中债指数被用作投资跟踪标的，跟踪基金产品资产规模共计9441.63亿元人民币。
新发产品情况
四季度境内市场新发债券指数基金产品9只，规模共计531.35亿元。其中，6只产品跟踪中债政策性金融债指数，1只产品跟踪中债-优选投资级信用债指数。
新发中债指数情况
四季度，中债金融估值中心有限公司共新发34只指数，均为表征型债券指数。主要包括以下几类：
- 科技创新绿色普惠主题债券系列指数：4只，成分券涵盖科技创新、绿色、普惠主题债券。
- 高信用等级农村商业银行债券优选指数：1只，成分券需满足信用评级和发行量要求。
- 区域绿色债券综合系列指数：10只，涵盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域。
- 国债及政策性金融债系列指数：15只，涵盖不同待偿期限区间的国债及政金债。
- 金融高质量发展主题债券系列指数：2只，聚焦金融“五篇大文章”。
- 天府信用增进公司增信债券指数：1只，成分券由天府信用增进公司担保。

二、基金业绩基准使用情况

截至2024年四季度末，以债券指数为业绩比较基准的债券型基金共3345只，规模约为8.81万亿元，其中2892只使用中债指数，规模约为7.68万亿元。
- 中债指数在债券型基金中的使用数量和规模占比分别达86.46%和87.16%。
- 混合型基金和股票型基金中使用中债指数的比例分别为58.05%和52.10%。
- 中债指数在全部基金（除股票型）中的使用比例为70.60%。

三、专栏内容摘要

1. 30年期国债ETF投资运作机制创新研究

30年期国债ETF为交易所投资者提供了超长久期国债投资工具，有助于活跃交易所债券流动性、完善收益率曲线。
面临的主要挑战包括交易所现券流动性不足。
研究提出以下策略：
- 抽样复制策略：通过新券代替部分老券，解决流动性不足问题，同时维持组合的风险收益特征。
- 收益增厚策略：把握新老券的利差变动，实现收益增厚。
- 优化PCF清单设计：降低PCF中纳入的成分券数量，仅纳入高流动性成分券，以降低申赎成本的不确定性，从而降低ETF的溢折价水平。

2. 国外债券指数基金发展情况、主要特点及相关启示

债券指数基金是拓宽居民资产配置渠道、丰富债券市场资金来源、完善金融市场结构的重要工具。
主要发展特点包括：
- 基金管理人头部效应突出。
- 交易费率极低。
- Smart Beta债券ETF快速发展。
- 债券ETF相比开放式债券指数基金更受欢迎。
对国内市场的启示：
- 丰富产品类型。
- 降低交易费率。
- 推动Smart Beta债券ETF发展。