非银金融行业深度研究报告：如何打造爆款公募基金产品之ETF篇_38页_3mb

ETF市场分析总结

核心内容概述

我国ETF市场自2004年华夏上证50ETF发行以来，经历了快速扩张，2004-2022年ETF规模以37.4%的复合增速增长至1.66万亿元。ETF市场主要由股票型ETF主导，截至2022年末，股票型ETF规模占比达64.1%。近年来，行业/主题型ETF成为ETF规模扩张的重要驱动力，尤其在2018年后，其规模增速显著加快。

主要观点

1. ETF市场发展迅速

• ETF市场自2004年起快速发展，截至2022年末，ETF总规模达1.66万亿元，其中股票型ETF占比最高。
• 2018年以后，ETF新发规模大幅增长，尤其行业/主题型ETF，成为推动ETF市场扩张的关键因素。

2. 持有主体多元化

• ETF市场以机构投资者为主，但个人投资者占比显著提升，截至2022年末，机构和个人投资者持有规模分别占63.0%和37.0%。
• 个人投资者在行业主题ETF中占比更高，2010-2022年行业主题ETF个人持有规模复合增速达34.7%。

3. 宽基ETF与窄基ETF的差异化发展

• 宽基ETF成立最早且存量规模最大，截至2022年末，宽基ETF规模达5,772亿元，占股票型ETF的53.4%。
• 窄基ETF增速更快，尤其行业主题ETF，其规模占比达44.5%，且具备工具属性，适合结构行情下的投资需求。

4. 产品布局与创新

• ETF产品类型从单一股票型扩展至多品类，包括宽基、行业主题、策略风格等。
• 新指数的推出，如科创50、科创创业50、国证1000等，促进了ETF产品的丰富性和市场扩容。

5. 竞争格局

• ETF市场呈现“一超多强”的格局，华夏基金为行业龙头，易方达、华泰柏瑞、南方、国泰等为重要竞争者。
• 机构投资者在宽基ETF中占据主导地位，但个人投资者在窄基ETF中表现活跃，尤其是行业主题ETF。

关键信息

ETF市场增长驱动因素

• 新发产品是ETF规模增长的主要动力，尤其在2018年以后，新发ETF规模占比大幅提升。
• 政策放松和品类创新显著推动ETF市场发展，如放宽一个指数只能开发一只ETF的限制，促进了宽基ETF的规模增长。
• 市场波动也影响ETF的规模变化，如2018年权益市场波动促使个人投资者加速入场。

ETF持有主体变化

• 机构投资者是宽基ETF的主要持有人，2010-2022年其持有规模从353.4亿元增长至4,033.4亿元。
• 个人投资者在行业主题ETF中占比更高，且增长速度快，2010-2022年个人持有规模从60.6亿元增长至2,155.9亿元。

产品布局方向

• 宽基ETF以沪深300、中证500、科创50、上证50和中证1000为主要挂钩指数，合计基金规模占比达74.5%。
• 窄基ETF在高波动、高贝塔和高收益的行业仍有待挖掘，如航天、半导体芯片等。

竞争格局分析

• 华夏基金是规模最大且产品结构均衡的ETF大厂，非货ETF规模始终稳居行业第一。
• 易方达基金均衡布局各产品条线，是华夏基金的重要追赶者。
• 华泰柏瑞基金以沪深300ETF和泛红利策略为拳头产品。
• 南方基金以中证500ETF和中证1000ETF为主要布局方向。
• 国泰基金以策略视角布局各类行业主题ETF，实现规模扩张。

风险提示

• 权益市场出现大幅波动可能影响ETF表现。
• 个人投资者付费意愿提升低于预期可能影响市场增长。
• 监管政策趋严可能对ETF发展带来不确定性。
• 历史业绩不预示未来表现。

图表关键数据

图表目录

• 图1：2004年以来我国ETF市场发展迅速
• 图2：股票型ETF是我国ETF产品的主要类型
• 图3：2018年以后ETF新发规模大幅度增长
• 图4：新发ETF以股票型ETF为主
• 图5：我国ETF主要以机构客户持有为主
• 图6：近两年个人客户占比提升至37%
• 图7：宽基ETF和窄基ETF规模均明显扩容
• 图8：2018年开始行业/主题ETF占比逐渐提升
• 图9：2018年开始股票型ETF新发规模迅速增长
• 图10：2018-2022年新发窄基ETF规模占比较高
• 图11：2012年和2018年以后宽基规模大幅增长
• 图12：2018年以后宽基ETF新发迎来爆发
• 图13：科创50、科创创业50指数推出促进相关ETF发行
• 图14：机构和个人宽基持有规模均明显扩张
• 图15：机构客户持有宽基ETF的比例高达70%

表格目录

• 表1：全市场ETF份额增长主要由新发ETF所贡献
• 表2：机构持有宽基ETF规模比例将近70%
• 表3：宽基ETF份额增长主要由新发所贡献
• 表4：一个指数可开发多个ETF促进宽基规模扩张
• 表5：主流指数衍生品生态圈建设已经较为完善
• 表6：宽基ETF覆盖范围广，以挂钩主流指数为主
• 表7：规模最大的宽基ETF成立时间更早
• 表8：华泰柏瑞沪深300ETF流动性明显优于嘉实和华夏
• 表9：华夏科创50ETF上市首日成交额领先
• 表10：国证2000指数成为ETF新布局指数
• 表11：部分收益率较高的宽基指数目前尚未充分布局
• 表12：行业主题型ETF份额增长同时来自于新发和持营
• 表13：2019年以来新能源等热门赛道超额收益明显
• 表14：场内ETF基金无需缴纳申赎费和印花税
• 表15：ETF基金具有明显的费率优势
• 表16：重要政策文件出台推动主题型ETF发行
• 表17：行业/主题型ETF中大单品效应尤其显著
• 表18：窄基大单品具有高收益高波动特征
• 表19：窄基大单品具有高贝塔特征
• 表20：规模最大的行业ETF大多成立时间较早
• 表21：当前仍有高波动、高贝塔、高收益赛道尚未布局
• 表22：非货ETF管理规模保持头部领先
• 表23：不同类型ETF规模前五名

总结

ETF市场的发展主要得益于新发产品的推动、政策支持和市场波动。宽基ETF以机构投资者为主，而窄基ETF则更受个人投资者青睐。华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金和国泰基金是ETF市场的主要参与者。未来，ETF市场有望围绕尚未充分布局的指数和高波动、高收益的行业展开更多产品创新。