巴黎银行-新兴市场-宏观策略-墨西哥：Banxico启动宽松周期-20190815-7页_503kb

总结：墨西哥央行启动宽松周期

核心内容

墨西哥央行（Banxico）于2019年8月15日意外宣布将基准隔夜利率下调25个基点至8.0%，标志着其提前启动了货币政策宽松周期。这一决定早于市场预期，显示央行对国内经济放缓和全球环境的担忧。

主要观点

• 利率调整：Banxico以4比1的投票结果将隔夜利率降至8.0%，标志着其货币政策从紧缩转向宽松。
• 通胀与经济活动：央行强调，通货膨胀率下降以及经济活动低于预期是决定降息的主要原因。尽管如此，核心通胀率仍维持在较高水平（约3.8%）。
• 全球背景影响：降息决定也受到全球经济增长放缓和美国等主要经济体降息的影响，尤其是墨西哥本地收益率曲线的下降。
• 未来展望：尽管央行在声明中保持谨慎态度，但我们预计未来将进一步宽松，因此将年底利率预测从7.50%下调至7.25%。对于2020年底，我们仍预测利率为6.75%，但下行风险增加。
• 市场策略：BNP Paribas策略团队持有2年期TIIE看跌头寸（DV01为30,000美元），并持有10年期TIIE看跌头寸（DV01为10,000美元）。策略基于美国经济放缓、全球需求减少对墨西哥CPI的影响以及美墨贸易协定的修订。

关键信息

• 通胀风险：Banxico重申了通胀的上行和下行风险，包括美国可能增加关税、能源和农产品价格上涨、公共财政疲弱、薪资增长超过生产力提升等。
• 政策立场：尽管降息，央行仍警告核心通胀保持高位，货币可能面临进一步贬值压力。
• 免责声明：该报告由BNP Paribas策略与经济学家团队撰写，不构成独立研究，且可能涉及利益冲突。报告内容不构成投资建议，仅用于信息交流。
• 法律与合规：文档包含多项法律声明，强调其内容仅为营销信息，且可能涉及ETF、期权、可转债等金融产品，需注意相关风险及合规要求。

潜在风险与机会

• 机会：全球利率下降、墨西哥经济放缓、本地收益率曲线压缩等为宽松政策提供了支持。
• 风险：核心通胀仍高、货币波动、市场流动性不足等可能影响政策效果。

法律适用范围

• 美国：该报告仅适用于符合美国法律规定的机构投资者，未注册的证券不得在美国境内交易。
• 加拿大：报告适用于加拿大“许可客户”或“合格投资者”，未经过加拿大证券监管机构审核，不得作为投资建议使用。

结论

Banxico提前启动宽松周期，反映了对国内经济疲软和全球利率下降的反应。虽然政策声明保持谨慎，但未来进一步降息的可能性较高。投资者应关注核心通胀、货币波动及全球市场环境的变化，同时注意报告中的法律和合规声明，确保在合法范围内进行交易决策。