20210819-安信国际证券-港股晨报_3页_218kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括今日重点分析及对公司业绩的点评。报告围绕宏观经济环境与个股表现展开，重点分析了实体经济投资增速回落与利率中枢下移对市场的影响，并对两家公司进行了详细分析与推荐。

一、宏观分析：实体经济投资增速回落，利率中枢下移

1.1 市场表现

• 恒生指数小幅收涨0.47%，报25867.01点。
• 恒生科技指数涨0.13%，恒生国企指数涨1.02%。
• 券商、保险板块领涨，中国平安（2318.HK）涨2.97%，广发证券（1776.HK）涨13.21%，东方证券（3958.HK）涨10.84%。
• 恒生科技指数盘中一度涨超1%，但收盘涨幅收窄，显示市场情绪仍脆弱。
• 全日成交额为1344.1亿港元，南向资金净买入4.36亿港元。

1.2 宏观经济数据

• 7月企业工业增加值同比增速6.4%，较上月回落0.9个百分点。
• 服务业生产指数增速也回落0.9个百分点至5.6%。
• 上游行业如黑色金属冶炼、非金属矿物制品、化学原料及制品制造业回落明显，反映环保限产政策对生产活动的抑制。
• PPI环比上涨主要集中在煤炭、石油、化工等上游行业，但整体需求收缩，对盈利形成压力。

1.3 市场展望

• 实体经济投资增速回落，利率中枢下移，将对权益市场流动性形成支撑。
• 短期国际环境与国内政策扰动有限，宽松货币环境持续，市场有望修复。

1.4 个股推荐

• 华虹半导体（1347.HK）
  • 2021年第二季度销售收入达3.46亿美元，同比增长53.6%，环比上升13.5%。
  • 毛利率24.8%，同比下降1.2个百分点，主要因折旧成本上升。
  • 经营开支4590万美元，同比下降26.6%，受益于政府补助。
  • 归属于母公司应占利润4408万美元，同比增长147.3%。
  • 公司预计2021年第三季度销售收入4.1亿美元，环比增长18%，指引高于同行。
  • 毛利率指引为25%-27%，环比改善0.2-2.2个百分点。
  • 无锡工厂产能将提升至6.5万片/月，未来有望扩展至9.0-9.5万片/月。
  • 建议关注，认为其指引超预期。

二、公司点评：百富环球（327.HK）

2.1 业绩表现

• 上半年收入及利润均超出预期，主要得益于四大地区业务增长。
• EMEA地区收入增长63%，USCA地区增长72%，成为继拉美市场后的另一增长引擎。
• 公司在阿根廷、俄罗斯等地取得重大销售，成为印度第一大电子支付终端供应商。

2.2 软件服务发展

• 智能终端的接入是SaaS解决方案收入的基础。
• 2021年Q2接入终端数量超过300万台，同比增长显著。
• SaaS解决方案收入同比增长320%，达2000万港元。
• 应用程序数量超过5000个，覆盖全球80多个国家，涵盖支付、点餐、售票、库存管理、营销、客户忠诚度计划及退税等多个领域。

2.3 产能扩张与供应链建设

• 公司计划在惠州仲恺高新区建设智能终端产业园，预计2023年投产。
• 产能将从1200万台提升至2200万台，满足支付终端需求。
• 新园区有助于完善供应链，引入零部件供应商及外包商，提升效率与成本控制能力。

2.4 目标价与评级

• 公司2021年年度收入增长目标由10%上调至25%。
• 按照2021年预期市盈率10x估值，加上净现金水平，给予目标价12.9港元。
• 对应2021/2022E预期市盈率分别为12.7x / 9.7x，较当前股价有44.5%的涨幅。
• 维持“买入”评级。

2.5 风险提示

• 产品销售周期性风险；
• 软件生态运营存在不确定性；
• 资本市场波动。

三、分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：汪阳

四、免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据，不代表任何保证。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

五、规范性披露

• 分析员及其关联方未担任报告提及公司的董事或高级职员。
• 未拥有报告提及公司的财务权益。
• 安信国际对报告提及公司财务权益低于1%或无。

六、公司评级体系