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每日晨讯与大市总结

核心内容概览

9月8日，港股大盘在科技股带动下上涨，恒生指数收涨0.9%，恒生科技指数收涨1.2%。大市成交金额略降至2,860亿港元，仍保持活跃。港股通净流入167.1亿港元，重点加仓阿里、腾讯、小米、美团及地平线等科技股，显示内资风险偏好提升，对港股稳定性形成支撑。

主要观点

• 科技股表现突出：阿里、腾讯、百度等科技股涨幅显著，反映市场对科技行业景气度及盈利预期的乐观。
• 行业分化明显：生物医药、机器人、消费电子、石油、交运及房地产等板块均有较好表现，但蓝筹股如泡泡玛特逆势下跌7.1%。
• 市场震荡预期：短期市场因缺乏共识而可能延续震荡，港股估值处于高位，恒指预测PE达11倍，风险溢价偏低，进一步扩张空间有限。
• 策略建议：建议关注业绩确定性高、行业景气度提升的个股，尤其是科技、消费及部分周期龙头。

关键信息

房地产动态

• 上周30大中城市新房成交量为129万平方米，同比上升3.7%，但环比下跌30.3%。
• 一、二、三线城市同比变化率分别为-9.1%、+7.8%、+12.8%，表现分化。

行业动态

• 汽车智能驾驶：禾赛科技计划于12日在港交所二次上市，带动地平线、黑芝麻智能及速腾聚创等个股上涨。
• 医药行业：中生、翰森及药明系企业股价上涨，创新药与CXO板块表现良好，但医疗服务与传统药械企业2025年业绩仍受医保控费影响。
• 新能源及公用事业：风电、核电、火电及电力设备板块上涨，龙源电力、中广核矿业及华能国际分别上涨6.4%、3.8%、2.6%。国家发改委及能源局发布“人工智能+”能源高质量发展政策，推动AI与能源产业融合。
• 环保板块：光大绿色环保因收到20.6亿元可再生能源电价补贴，股价上涨10.3%。

研报摘要

北控城市资源（3718HK）

• FY25上半年收入同比增长13.1%至30.4亿元。
• 股东净利润同比下跌74.7%至3,252万元，主要受危废处理业务减值亏损影响。
• 经调整经营利润同比上升24.7%至3.3亿元。
• 危废处理业务毛利率下降，公司已优化业务结构，城市服务业务毛利占比提升至97.4%。
• 公司业务覆盖239个城市服务项目，其中内地199个，香港40个。
• 市净率较低，FY24为0.41倍，低于行业平均水平。
• 现金流强劲，25H1自由现金流达2.2亿元，支持高分红政策。

子不语（2420HK）

• 上半年收入同比增长34.1%至19.6亿元，毛利率同比提升1.3个百分点至75.2%。
• 十大核心品牌上半年收入超10亿元，占收入比例首次超过50%。
• 非亚马逊渠道收入同比增长60%，直播与短视频平台表现突出。
• 自营独立站收入达3,550万元，较去年同期增长显著。
• 公司库存周转天数下降至237天，目标降至180-200天。
• 公司已布局越南供应链，并计划拓展东南亚及欧洲市场。
• 由于关税不确定性降低及销售表现良好，上调FY25E/FY26E收入与净利润预测，目标价调升至5.00港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目延误
• 应收账款风险
• 服务价格波动
• 法规与政策风险

免责声明

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