2025-06-11-花旗集团-施耐德电气（SCHN）_施耐德电气（SCHN.PA）_回归正常季节性并非坏事_12页_430kb

施耐德电气 (SCHN.PA) 分析报告总结

• 核心观点：
  摩根大通维持对施耐德电气的“买入”评级，目标价为245欧元（当前223.25欧元）。公司2025年预计毛利率为17.5%（低于共识），全年18.9%（与共识一致）。利润率趋势回归历史正常季节性，对盈利表现不构成负面影响。

• 财务预测：

  • 2025财年预计销售额为399.37亿欧元，净利润为53.35亿欧元。
  • 盈利预期：2025年股价涨幅预期为9.7%，总回报率11.5%。

• 季节性分析：

  • 施耐德电气历史上第二季度的利润率高于第一季度，主要由于销售季节性的影响。
  • 2021-23年反常趋势（第一季度利润更高）是由于能源转型和高通胀下的定价策略变化，预计2025年将回归传统模式。

• 盈利驱动因素：

  • 关税相关定价滞后：企业为应对美国关税而涨价的滞后效应导致2025年上半年成本增幅超过预期，下半年价格反弹推动利润率修复。
  • 利润率正常化：受通胀和供应链成本压力建议的降压，预计边际改善。

• 风险因素：

  • 数据中心增长可能受宏观放缓拖累。
  • 原材料涨价幅度高于劳动力成本，可能限制利润率弹性。
  • 单一大客户依赖及并购整合风险。

• 估值摘要：

  • 当前市值12.85万亿欧元，目标价245欧元（22%上行空间）。