20250803-招商期货-天然橡胶周报_宏观溢价回吐_胶价大幅走弱_20页_7mb

2025年7月27日天然橡胶周报总结

市场回顾

本周天然橡胶市场受宏观走弱影响，价格大幅回调。RU主力期货合约收盘价14310元/吨，周跌8.18%；NR主力持仓12174元/吨，周跌8.6%；新加坡TSR20主力报价165.4美元/吨，周跌8.47%。现货市场亦同步走弱，全乳胶、RSS3烟片等品种价格跌幅达4.93%-8.04%，反映了供应增加与需求偏弱的双重压力。

核心观点

本周橡胶宽幅震荡，核心因素为基本面变化有限。情绪溢价被挤出，预计短期内价格在14000-15000元/吨区间内震荡。中长期供需两端压力犹存，包括供应上量预期较强和需求季节性淡季影响，建议投资者观望策略。

供应端分析

供应方面，泰国部分地区和海南产区天气好转，供应缓慢上量，预计后续增量将增强。ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增0.5%，消费量增1.3%，供需格局偏空。具体数据如泰国月产量、印尼月产量显示供应稳中有升，但原料价格易跌难涨。

需求端分析

需求相对中性，轮胎产能利用率小幅下降。半钢胎产能利用率为69.98%，周环比降0.08%；全钢胎为59.26%，周环比降2.97%。库存周转天小幅缩短，意味着企业积极补库。上游利润水平因原材料成本下降而走高，但下游需求季节性疲软，轮胎销量虽保持强劲，但重卡销量回暖有限，整体需求韧性一般。

库存与估值

库存数据显示，中国天胶社会库存小幅累库0.4万吨，但青岛保税和一般贸易库存因短期胶价回调轮胎企业集中补库，预计本周将显著下降。原料基差走弱（如RU-泰混价差收窄），估值中性，预计多空交织主导基本面上下游变化，需关注地缘冲突、极端天气和关税政策风险。

总体而言，市场呈现宽松预期，价格在震荡中寻找平衡，建议谨慎操作。