20230202-国投安信期货-玻璃_强预期向弱现实转变_4页_1mb

报告摘要

玻璃市场近期经历了节前节后的明显分化，节前因预期强劲和中下游补库推动价格上涨，而节后则因需求复苏不及预期、冷修不及预期及高库存压力，导致价格大幅回落。整体市场仍处于“强预期”与“弱现实”的博弈阶段，短期内价格偏弱运行，中长期则依赖于地产销售的改善。

节前行情：预期主导
- 节前玻璃价格上涨主要由市场预期推动，中下游补库行为带动现货去库。
- 但这种去库更多是库存压力的转移，而非真实需求的释放。
- 节后需求复苏未达预期，导致价格回落。
高库存压力
- 春节期间，玻璃库存环比增加18.34%，同比增加114%，库存压力显著。
- 高库存背景下，若无供需走强，价格难以持续上涨。
- 当前下游尚未普遍复工，需求仍不明朗，成为价格走高的主要阻力。
冷修不及预期
- 市场曾预期年底或一季度将出现集中冷修，但实际冷修量减少，部分产线甚至出现点火。
- 原因包括：中下游补库后现货涨价，利润改善，冷修动力减弱。
- 当前以天然气为燃料的生产线亏损约200元/吨，以煤制气为燃料的亏损约160元/吨，整体盈利状况不佳。
需求端不确定性
- 玻璃需求主要依赖竣工面积，而竣工面积与新开工面积存在滞后性。
- 2022年竣工增速不及预期，部分需求被平移至2023年，但核心仍取决于销售。
- 当前销售数据未见明显改善，需求端仍存不确定性。
贸易商行为影响
- 节前囤货的贸易商可能在节后根据需求变化进行“助涨杀跌”操作。
- 若需求未明显改善，贸易商可能加速出货，进一步压制价格。