政策对市场的支撑作用仍在发挥作用（详读政治局会议）-20200419-中泰证券-14页_1mb

文档内容总结

核心内容

本次文档分析了中共中央政治局会议对经济形势的研判及政策部署，重点围绕“六稳”和“六保”政策、宏观政策的积极有为、以及对市场的影响进行讨论。同时，结合市场表现、情绪指标和估值指标，对当前经济和股市的走势进行了评估与展望。

主要观点

政策支持持续发力

• 政策导向：政治局会议强调疫情防控与经济工作的统筹，提出“六个保”政策，首次将民生就业、基本民生、市场主体等纳入重点支持范围。
• GDP目标调整：从“确保实现全面小康社会任务目标”转变为“紧扣全面建成小康社会任务目标”，预计2020年GDP实际增长为5.6%。
• 政策力度加大：财政政策更加积极有为，包括提高赤字率、发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债，货币政策则继续灵活适度，通过降准、降息、再贷款等方式支持实体经济。

市场表现与展望

• 市场反弹：本周A股市场整体上涨，创业板指涨幅最大，为3.64%，市场情绪有所回暖。
• 配置建议：当前市场反弹主要由疫情拐点和流动性宽松推动，建议关注“新基建”、“新消费”和“生物安全”等方向。
• 行业分化：信息技术、医疗保健等板块表现较好，而电信服务、煤炭、银行等板块相对低迷。

情绪与估值指标

• 情绪指标：市场活跃度有所回升，融资余额小幅上升，次新股换手率下降，显示市场情绪逐步改善。
• 估值指标：多个行业和指数估值处于历史低位，显示市场存在一定的配置价值。

关键信息

财政政策

• 赤字率：预计2020年赤字率将显著提高，可能达到3.5%，带来约7,000亿元的赤字扩张。
• 抗疫特别国债：预计发行规模在1万亿元以上，为经济复苏提供资金支持。
• 地方政府专项债：预计发行规模在3.5万亿元以上，以应对地方财政压力。

货币政策

• 降准降息：央行已采取降准和降低超额准备金利率等措施，预计将进一步宽松。
• 流动性管理：通过多种手段保持流动性合理充裕，支持实体经济特别是中小微企业。

市场回顾

• 指数表现：上证综指全周上涨1.50%，创业板指上涨3.64%，深证成指上涨2.23%。
• 行业表现：信息技术、医疗保健、电子等板块涨幅较大，而通信、农林牧渔等板块表现不佳。

情绪与估值指标分析

• 换手率：全A换手率处于历史较高水平，创业板指换手率则显著高于平均水平。
• 融资余额：小幅上升，显示市场资金面有所改善。
• 分级基金：分级B与分级A成交额比值下降，市场情绪偏谨慎。
• 股债相对配置价值：股票估值相对国债收益率的溢价水平收窄，显示市场吸引力有所下降。

风险提示

• 经济增速不及预期：若经济表现低于预期，可能导致人民币贬值和政策收紧，从而降低市场风险偏好。

图表目录

• 图表1：政治局会议有关经济形势分析会
• 图表2：首次提出“六保”
• 图表3：GDP任务目标测算
• 图表4：不同超储率情景假设下测算可释放长期资金
• 图表5：政治局会议有关经济形势分析会
• 图表6：指数与大类行业表现
• 图表7：本周行业表现
• 图表8：万得全A换手率
• 图表9：创业板指换手率
• 图表10：融资余额变化
• 图表11：分级基金
• 图表12：涨停家数
• 图表13：次新股指标
• 图表14：风格转换指标
• 图表15：主要指数估值
• 图表16：主要行业估值
• 图表17：股债相对配置价值

重要声明

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