20150526-申万宏源-纺织服装行业转型图谱梳理深度报告之一_互联网+转型_八仙过海_各显神通_16页_1mb

2015年纺织服装行业转型总结

核心内容

2015年，纺织服装行业迎来了一波显著的投资机会，行业涨幅达到115.2%，相对大盘超额收益率为62.4%，在申万一级行业中排名第四。这一增长主要得益于行业转型氛围浓厚，企业纷纷探索实业+互联网的2.0转型模式，推动了估值提升和业绩增长。

主要观点

• 行业转型趋势明显：纺织服装行业自2014年下半年开始逐渐跑赢大盘，成为转型先锋阵地，传统行业龙头正在积极布局互联网相关领域。
• 民营企业主导转型：行业74%的市值和公司数量由民营企业构成，其思维活跃、资本运作频繁，为转型提供了良好基础。
• 互联网+模式成为主流：转型方向包括互联网金融、跨境电商、社交类移动互联、体育产业、儿童动漫产业、智能家居、大健康产业和工业4.0柔性供应链。
• 估值洼地存在：男装和家纺行业中，部分公司市值较低，具备较大的增长空间。
• 投资建议明确：推荐10家具备转型潜力、未来有望成为200亿以上市值公司的企业。

关键信息

行业概况

• 行业涨幅：2015年年初以来，行业涨幅为115.2%，相对大盘超额收益62.4%。
• 行业估值：2015年行业公司市值多集中在50-200亿之间，部分公司具备成为千亿市值潜力。
• 估值洼地：男装行业中七匹狼、九牧王市值较低；家纺行业中富安娜、罗莱家纺市值低于行业平均水平。

转型方向

• 互联网金融：报喜鸟、嘉欣丝绸、七匹狼、华斯股份、海澜之家等公司布局供应链金融和互联网金融。
• 跨境电商：森马服饰、美邦服饰、朗姿股份、富安娜、美盛文化等公司积极拓展国际市场。
• 社交类移动互联：森马服饰、美邦服饰、朗姿股份、华斯股份等公司通过APP和电商平台打造社交电商模式。
• 体育产业：贵人鸟、探路者、浔兴股份等公司布局体育、户外和旅游相关产业。
• 儿童动漫产业：森马服饰、朗姿股份、美盛文化等公司打造儿童全产业链，包括IP研发、动漫制作、衍生品等。
• 智能家居：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等公司布局智能家居和大家居模式。
• 大健康产业：雅戈尔、罗莱家纺等公司涉足大健康领域。
• 工业4.0柔性供应链：报喜鸟、九牧王、雅戈尔、海澜之家、奥康国际、鲁泰等公司推进C2B定制业务。

子行业分析

休闲服+女装方向

• 趋势：时尚属性强，产品更新快，个性化需求显著。
• 转型路径：多品牌运营、跨境电商、达人经济、快反供应链。
• 推荐标的：朗姿股份、森马服饰、美邦服饰、华斯股份。

男装方向

• 趋势：规模化生产、供应链金融、柔性定制、O2O模式。
• 转型路径：供应链金融、柔性定制、O2O。
• 推荐标的：七匹狼、九牧王、报喜鸟、雅戈尔、海澜之家。

家纺方向

• 趋势：智能家居、大家居、提高性价比。
• 转型路径：智能家居、大家居、多品牌运营。
• 推荐标的：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。

投资标的推荐

评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

• 看好：行业超越整体市场表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。