20210903-银河期货-有色贵金属周策略报告_4页_375kb

有色贵金属周策略总结

核心内容概览

本报告由研究员万一菁撰写，内容涵盖铜、铝、锌、镍、不锈钢及贵金属的周策略分析，结合国内外市场动态、政策影响及供需变化，给出相应的交易建议。

各品种分析

铜

• 核心观点：逢高做空
• 市场背景：
  • 美国就业数据持续改善，美联储缩减购债规模预期增强，流动性拐点即将到来。
  • LME库存高，国内库存低，整体库存水平一般，价格呈现内强外弱趋势。
  • 国内废铜紧张、下游库存偏低，短期内以去保税区库存为主。
• 预期变化：
  • 9月底约4万吨LME亚洲铜库存可能进入国内，10-11月南美铜流入，将重新打破库存格局。
• 交易策略：反弹抛空为主，关注库存变化及内外价差修复。

铝

• 核心观点：高位整理
• 市场背景：
  • 国内多地仍执行限电政策，发改委重申能耗双控，部分省份限产政策或将密集执行。
  • 新疆、广西等地对电解铝产量进行限制，市场对后续限产预期较强。
  • 需求端河南地区限电解除，开工率回升，叠加季节性修复预期，社会库存开始去化。
• 供需变化：
  • 有色金属工业协会召开保供稳价会议，第三轮抛储政策执行，投机热度收敛，沪铝调整。
• 交易策略：逢调整进多，关注限产政策及库存变化。

锌

• 核心观点：高位震荡
• 市场背景：
  • 全球精矿产出维持正增长，但外矿到港量边际下降，海外精矿加工费小幅回落。
  • 国内炼厂提前冬储预期上升，部分企业因安全事故影响，北方精矿加工费上行放缓。
  • 供电紧张对锌产量的扰动下降，冶炼企业利润逐步修复，供应端弹性增加。
• 需求端：
  • 镀锌大厂开工修复，但压铸锌合金和氧化锌订单表现一般，需求仍偏弱。
• 交易策略：短期维持震荡走势，建议波段操作。

镍

• 核心观点：逢低布多
• 市场背景：
  • 镍价受国内现货趋紧及宏观情绪影响延续上涨，基本面矛盾或将逐步缓解。
  • 300系利润高位带动镍需求，国内镍仓单库存创新低，新能源对镍豆需求达历史高位。
• 供需变化：
  • 全球原生镍短缺，带动库存连续下降，国内NPI短缺仍将持续。
  • 镍需求边际增量放缓，供给端（NPI和中间品）仍在增长，钢厂废不锈钢采购比例扩大。
• 风险提示：
  • 印尼德龙不锈钢二期项目加速投产，或加剧国内NPI短缺。
• 交易策略：短期逢低试多，关注供需变化及“缺货”情绪释放。

不锈钢

• 核心观点：震荡
• 市场背景：
  • 不锈钢原料偏紧格局未改善，现货市场偏稳运行。
  • NPI和铬铁价格高位运行，带动304成本重心上移，钢厂利润被压缩。
• 供需变化：
  • 市场“蓄水池”需求维持高位，但终端需求低迷。
  • 国内出口回落预期仍存，印尼不锈钢挤压出口份额，形成供需矛盾。
• 交易策略：短期观望，等待基差修复，关注钢厂压产力度和市场垒库节奏。

贵金属

• 核心观点：逢高做空
• 市场背景：
  • 上周五美联储主席鲍威尔讲话引发贵金属价格直线拉升，本周整体维持高位震荡偏空。
  • 黄金涨幅较大，本周回调，白银跌幅小于黄金。
  • ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持续回落，SLV白银ETF略有回升。
• 影响因素：
  • 今日将公布非农数据，若数据较差，贵金属可能短线反弹；若数据较好，则承压下行。
• 交易策略：维持逢高做空思路，关注非农数据及金银比变化。

作者承诺与免责声明

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  • 万一菁持有期货从业资格证（F3032357）和投资咨询从业资格证（Z0014329）。
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