20250811-中原期货-烧碱周报_库存压力明显_烧碱承压调整_19页_2mb

库存压力明显，烧碱承压调整：

本报告指出当前烧碱市场面临明显的库存压力，导致价格承压调整。

核心观点：

• 宏观经济环境：国内7月出口增速超出预期，需关注政策变化。美国关税政策落地进展及美联储动态亦是关注焦点。市场对年内降息预期增强。
• 供需状况：
  • 供应端：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能利用率约为85.1%，环比上升1.2%。西北地区恢复明显(+4.3%)，山东(+2.8%)，部分其他区域装置运行微调，东北略有下滑。
  • 需求端：尤其氧化铝产业链，供应变化不大，但需求未见明显好转，尤其南方部分地区供弱需强，存在区域性错配。整体看，下游需求对价格支撑有限。
  • 库存：全国烧碱样本企业库容比升至26.56%，环比上升2.87%，同比增幅也较大(17.08%)。区域库存多呈上升趋势，加剧市场下行压力。
• 技术策略：建议关注现有库存调整，烧碱产业链视线可留意9-11月份可能出现的反向套利机会，因近期合约面临仓单征用问题。

核心逻辑简述：

• 市场对年内宽松货币政策有所期待。
• 烧碱基本面承压，供需两端均不利。供应方面，华东检修与复产并存，非铝下游表现乏力；需求方面，主要是库存压力突出。基于此，预计短期内液碱价格难以强势上行。

价格表现：

• 从图表可看出，山东、江苏、浙江等地32%离子膜碱价格虽有上下波动，但整体维持在相对低位，部分地区价格曲线趋势平稳或略有向下调整。
• 主力烧碱合约价格与现货价格走势呈现周期性波动下行。

风险因素：

• 宏观政策变动风险。
• 市场数据和企业装置变动风险。
• 港口库存情况变动。

结论：

本次报告突显烧碱产业链当前面临的主要问题在于高库存压力和供需维持偏弱的局面，预计短期价格仍将承压运行。