深度报告-20241107-万联证券-房地产行业深度报告_行业库存堵点问题有望在一揽子政策支持下逐步疏通_15页_1mb

房地产行业深度研究报告：库存去化与政策支持分析

核心观点与市场表现

1. 政策积极托底
   9月以来政策端集中释放一揽子支持性政策，推动房地产行业“止跌回稳”。8月政治局会议提出“严控增量、优化存量、提高质量”，9月国新办发布会进一步明确收储、融资等措施。
2. 市场预期回暖
   一线城市销售明显回暖，政策支持下购房需求逐步释放，但市场成交热度延续性仍需观察。

存货与库存现状

1. 存货为核心资产
   上市房企存货占总资产比重达49%，是流动性管理的关键。行业库存规模在2021年下降，但去化周期拉长至21个月。
2. 期现房分化
   截至2024年9月，现房销售面积同比增长202%，期房下滑278%，但期房仍为主力库存。

政策支持与去化路径

1. 存量土地盘活
   严控增量、合理调整规划条件，政府收储、企业转让等多重方式促进土储资金回笼。
2. 收储政策推进
   地方政府收储作为保障性住房建设，加速现有库存去化，且政策有望进一步优化。
3. 刺激需求释放
   “四个取消”与“四个降低”政策降门槛、减成本，带动高能级城市销售修复，利好低能级城市。

投资建议与风险因素

1. 关注标的
   基本面稳健企业及困境反转预期标的。
2. 风险提示
   政策效果不及预期、信用风险、需求信心不足、房价持续下行等。