20221221-兴证期货-2023年工业硅年报_供需双增_硅价宽幅震荡_21页_2mb

报告摘要

2023年工业硅行业年度总结

核心内容概述

2023年工业硅行业预计呈现供应与需求双增长的态势，价格将延续宽幅震荡格局。价格上限由多晶硅和有机硅需求拉动，下限则由电力成本上升支撑，价格参考区间为16000-24000元/吨。

主要观点

宏观环境：美联储加息空间有限，国内稳经济政策持续推进，整体宏观环境偏暖。
供应端：工业硅供应持续增加，尤其在新疆和内蒙古地区新增产能扩张，预计全年产量将达400万吨以上，出现阶段性过剩。
成本利润端：电力成本上升是主要推动力，西南地区进入枯水期后电价上调，叠加限电政策，成本中枢上移，生产利润承压。
需求端：多晶硅需求强劲，有机硅需求疲软，铝合金需求以刚需为主，出口数量预计继续回落。
库存情况：库存处于绝对高位，预计2023年库存将维持在较高水平，但有所收敛。
供需平衡：2022年供需差为31万吨，2023年预计为17万吨，仍存在小幅过剩。

详细分析

一、2022年硅价综述：探底回升，宽幅震荡

2022年工业硅价格走势可分为四个阶段：

一季度快速上涨：受国内外经济过热及俄乌冲突影响，价格快速上行。
二季度快速下跌：疫情反复、海外通胀及加息导致需求疲软，价格大幅回落。
三季度迅速反弹：疫情缓解、海外有机硅采购增加，价格回升至高位。
四季度偏弱震荡：成本支撑减弱，终端需求疲软，价格震荡运行。

全年价格运行区间为15200-22150元/吨，波动幅度达47.72%。

二、2023年工业硅价格展望与核心逻辑

供应端：2023年工业硅供应将整体增加，尤其在新疆和内蒙古地区，预计全年产量将超过400万吨。
成本端：电力成本持续上升，西南地区电价在枯水期上调，成本中枢上移，对价格形成支撑。
需求端：
- 多晶硅需求强：企业开工率维持在85%以上，预计2023年仍对工业硅需求保持较高增速。
- 有机硅需求弱：产能过剩，终端消费增长有限，价格持续走弱，行业毛利为负。
- 铝合金需求稳：以刚需采购为主，消费量预计从48万吨增至53万吨。
- 出口回落：受全球经济放缓影响，预计2023年出口量在60万吨左右，较2022年减少约3万吨。

三、基本面分析

（一）供应端

全球产能分布：中国工业硅产能占全球75%以上，2022年产量达340万吨，同比增长约70万吨。
国内产能分布：新疆占比最高（44%），云南和四川分别占18%和17%，福建占4%。
2022年产能与产量：国内产能达628.6万吨，有效产能593.3万吨，产量340万吨，开工率维持在55%以上。
2023年新增产能：预计全年新增产能约200万吨，主要集中在新疆、云南、内蒙古等地。

（二）成本利润端

生产成本构成：电力成本占比30-40%，硅石、碳质还原剂等原料成本占比40-60%。
成本上升因素：电价上调、环保投入增加、原料价格稳中有升。
2022年平均毛利：约2000元/吨，近期因成本和价格走弱，毛利降至2331.72元/吨。
2023年利润预期：随着成本继续上移，利润将进一步受到挤压。

（三）需求端

多晶硅：2022年开工率维持在85%以上，预计2023年仍保持高位，成为工业硅最大消费领域。
有机硅：需求疲软，行业平均毛利为**-1025元/吨**，部分企业计划停产。
铝合金：消费量预计从48万吨增至53万吨，主要依赖新能源汽车增长。
出口：预计全年出口量在60万吨左右，较2022年减少约3万吨。

四、库存情况

当前库存：三大港口库存达11.3万吨，工厂库存9.8万吨，行业库存20.9万吨，为近五年最高。
2023年库存预测：第一季度库存小幅下降，第二季度后库存将因新增产能释放而回升，高库存或成常态。

五、供需平衡表

项目	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022E	2023E
供应
国内产能	385	450	460	480	500	482	500	500	580	700
国内产量	170	190	210	220	240	220	210	270	340	400
需求
有机硅	44	48	55	60	65	67	70	76.9	92	100
多晶硅	17	22	25	31	34	42	48	58.8	93	155
铝合金	31	34	40	44	50	46	43	44.1	48	53
其他品类	6	6	6	7	7	7	6	6.6	8	10
出口	87.1	78	68.2	82.7	81.5	69.5	60	77.8	68	65
平衡	-15.1	2	15.8	-4.7	2.5	-11.5	-17	5.8	31	17

关键信息

价格区间：预计2023年工业硅价格将处于16000-24000元/吨。
主要驱动因素：
- 供应端：新疆、内蒙古新增产能释放。
- 成本端：电价上调及环保投入增加。
- 需求端：多晶硅需求强劲，有机硅需求疲软，出口回落。
库存情况：行业库存处于历史高位，预计2023年仍维持高位。
风险提示：
- 原材料成本回落。
- 下游新增产能投产不及预期。
- 终端消费持续低迷。

总结

2023年工业硅行业面临供应与需求双增的局面，价格将呈现宽幅震荡趋势。尽管多晶硅需求强劲，但有机硅和出口需求疲软，限制了价格的上涨空间。电力成本上升成为支撑价格的重要因素，但随着成本继续攀升，行业利润将进一步承压。库存水平维持高位，预计2023年仍将处于过剩状态，但供需矛盾有所缓解。整体来看，工业硅价格将在成本支撑与需求拉动之间震荡运行，行业前景需密切关注下游需求变化和政策导向。

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