20221221-国泰期货-工业硅期货投资手册_25页_2mb

工业硅期货投资手册总结

核心内容概述

工业硅期货将于2022年12月22日在广州期货交易所挂牌上市，合约代码为SI，首批上市合约为SI2308、SI2309、SI2310、SI2311和SI2312。工业硅是生产有机硅、多晶硅及铝合金等的重要原材料，其物理与化学性质决定了其在多个领域的广泛应用。本文从工业硅的生产、原料、下游消费及期货合约规则等方面进行了详细解析，为投资者提供参考。

主要观点

1. 工业硅上游生产领域

• 国内主产区：工业硅主产地集中在新疆、云南和四川，三地产能占比合计约72%。
• 生产工艺：工业硅通过矿热炉在高温下将硅石与碳质还原剂进行氧化还原反应得到。
• 原料配比：每生产1吨工业硅需消耗约2.7-3吨硅石和2吨碳质还原剂。
• 牌号分类：工业硅按纯度分为8个牌号，其中Si5530为最低标准，Si4210为重要化学级产品。
• 原料供应：不同地区硅石品质与来源不同，原料供应的稳定性对产品质量和生产成本有显著影响。

2. 工业硅生产原料解析

• 硅矿石：国内硅石资源丰富，但高品位硅石较少，主要分布于湖北、甘肃、陕西、云南等地。
• 还原剂：以洗精煤为主，石油焦为辅，木炭仅在特殊需求下使用，价格受供需和政策影响较大。
• 电极与电力：电极分为石墨电极和炭电极，电力成本占工业硅生产成本的近三成，随着电力市场化推进，电价有上升趋势。
• 成本结构：电力、还原剂和电极成本合计占70%以上，是工业硅生产的主要成本构成。

3. 工业硅下游消费领域

• 有机硅：工业硅下游第一大消费领域，广泛应用于建筑、电子电器、电力/新能源、纺织、医疗/个护等领域。
• 多晶硅：工业硅下游最具发展潜力的领域，主要分为太阳能级、电子级和冶金级，其中太阳能级多晶硅占主导地位。
• 铝合金：工业硅主要应用于铸造铝合金，硅含量在4.5%-13%之间，对汽车、摩托车及电动车等终端消费影响较大。
• 出口端：我国为全球最大的工业硅出口国，出口量在70-80万吨/年，主要出口至日韩及东南亚国家。

4. 工业硅期货合约规则

• 合约细则：工业硅期货合约代码为SI，首批上市合约为SI2308至SI2312，后续合约按月增挂。
• 交割标准：基准交割品为Si5530，替代交割品为Si4210，升水为2000元/吨。
• 交易规则：涨跌停板为8%，上市首日为16%，最低交易保证金为合约价值的10%。
• 交割方式：采用实物交割，交割地点为交易所指定交割库，交割区域分为基准和非基准区域，非基准区域有贴水。

关键信息

产能分布与季节性特征

• 新疆、云南、四川为工业硅主要产区，2021年三地产能占比约34%、22%、16%。
• 云南、四川地区受水电资源影响，开工率具有明显的季节性特征，呈现“前低后高”的规律。
• 新疆地区因燃煤发电，开工率季节性变化不明显，逐渐成为主要产区。

成本与利润分析

• 电力、还原剂及电极成本占工业硅生产成本的70%以上，其中新疆地区电力和洗精煤成本占比最大。
• 2022年5月，国内工业硅平均完全成本约为16700元/吨（Si5530）和17000元/吨（Si4210）。
• 随着硅价下跌，部分产能面临亏损，但多数企业仍维持生产，因利润尚未跌破现金成本线。

期货市场影响

• 工业硅期货的推出将提升市场透明度和风险管理能力，促进产业上下游的协调发展。
• 交割仓库名单尚未完全公布，需持续关注交易所动态。
• 交割区域和升贴水设定，影响期货价格波动及交割成本。

产业趋势

• 在“双碳”目标背景下，光伏和新能源行业将持续推动工业硅需求增长。
• 未来新增产能以一体化为主，行业门槛提升，淘汰落后产能成为趋势。
• 有机硅和多晶硅是工业硅未来最具潜力的下游领域，尤其在新能源和半导体行业。

结论

工业硅期货的推出为投资者提供了新的工具，有助于把握行业周期性变化及供需动态。随着国内新能源产业的快速发展，工业硅的市场需求将持续增长，但其价格波动亦受原料成本、电力价格、出口政策及环保因素影响。投资者应关注行业发展趋势及期货规则，合理配置资源，控制风险。