20241106-紫金天风-原油周报_这一周事件有点多_20页_1mb

原油市场分析报告（中性）摘要

截至本周，原油价格继续反弹，主要受OPEC减产延长一个月及伊朗地缘消息影响。核心观点集中于宏观、地缘和基本面三个方面。

一、核心观点

本周原油走势偏中性，原油绝对价格反弹主要由两方面驱动：1）OPEC宣布减产措施延长一个月；2）伊朗地缘政治消息搅动市场情绪。

宏观方面

1. 10月美国非农就业数据大幅低于预期，主要受飓风及企业罢工影响。这强化了市场对11月美联储降息25BP的预期，美联储降息概率已高达99.5%。
2. 当前至年底预计美联储总共将降息45BP。

地缘方面

• 伊朗加强对以色列的威胁言论，此动静对于油价形成短期支撑；
• 但盘面实际所反映的地缘溢价较为克制。

基本面方面

• OPEC将自愿减产规模从220万桶/日延长至2024年12月：
  • 10月实际产量受利比亚复产影响略有增加（+40万桶/日），但OPEC-9国整体仍处于偏低水平；
  • 伊朗和沙特等部分成员国的产量保持稳定。
• 与此同时，沙特阿美下调亚洲12月份供应价，暗示对亚洲需求疲软的担忧。
• 下游需求验证进展不一：美国炼厂回归速度较快，但柴油需求矛盾较汽油更为突出；全球库存依然处于累库状态。

其他亮点

• 北海贴水持续低迷；
• 本周三大风险事件待办：美国大选、美联储议息会议、中国财政政策细则发布。
• 长期来看：

✅ 多方因素综合评估：OPEC减产延长改善供需平衡预期；宏观降息预期利好；伊朗地缘升温短期支撑；库存累积成为压力。  
✅ 持续关注：11月6日美国大选结果、7日美联储议息会议、中国人大会议财政政策披露。