20140430-招商证券-晨会纪要_央行-有序打破理财产品刚性兑付_26页_597kb

2014年4月30日市场与研究报告总结

核心内容概述

2014年4月30日，央行发布《中国金融稳定报告（2014）》，提出要“有序打破理财产品刚性兑付”，强调在风险可控前提下释放基础资产风险，同时指出股票“T+0”交易可能带来的三大风险，包括结算风险、市场波动加剧和操控风险。此外，报告还提到余额宝、理财通是基金直销行为，货币市场基金快速发展导致存款分流，设立民营银行有助于缓解小微企业融资难问题。

主要观点

1. 金融行业

   • 央行强调理财产品刚性兑付的弊端，认为应允许高风险产品违约，以促进市场健康发展。
   • 银监会指出部分企业资金链趋紧，信用违约风险加大，需警惕相关行业风险。

2. A股市场表现

   • 上证指数上涨0.84%，创业板指上涨0.74%，沪深300上涨1.10%，整体市场表现较为稳健。
   • 金融地产、可选消费、工业等板块贡献较大，推动整体指数上涨。

3. 重点公司分析

   • 华夏银行：2014年一季度归属母公司净利增长26%，手续费净收入增长38%，经营效率和盈利能力提升，预计未来三年净利润分别增长15%、17%、16%，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 浦发银行：一季度归属母公司净利增长20%，主要得益于生息资产扩张和手续费净收入增长，拟发行优先股募资300亿元，资本充足率有望提升，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 东方雨虹：一季度净利润同比增长1700%，主要得益于毛利率提升和收入增长，预计未来三年EPS分别为1.41、1.88、2.27元，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 九州通：正在推进医药电商转型，O2O模式注重客户引流和粘性，公司作为高效民营企业，维持“审慎推荐”评级。
   • 伊利股份：一季度净利润增长122.5%，远超预期，预计全年净利率有望提升，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 双汇发展：一季度净利率创历史新高，受益于猪价低位，预计全年业绩仍有增长空间，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 云南白药：一季度净利润增长34%，工业收入增长超30%，药品与健康品事业部增长显著，看好其大健康战略，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

大宗商品走势

• 布伦特原油：108.72，下跌0.24%
• 黄金现货：1294.4，下跌0.15%
• LME期铝：1817.3，下跌0.91%
• LME期铜：6730.3，下跌0.22%
• CBOT小麦：715.0，上涨0.92%
• CBOT玉米：521.8，上涨1.56%

行业动态

• 沪港通细则：上交所发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》征求意见稿，沪港通即将进入实质开发阶段。
• 优先股方案：浦发银行拟发行优先股募资300亿元，采用分阶段固定股息率，有助于缓解资本压力。
• 上海迪士尼投资：追加投资8亿美元，预计将带动本地商贸、餐饮、住宿、交运等板块增长。
• 房地产市场：社科院预测2014年房产交易热度将延续，全年交易总量可能持平或略超去年，价格将小幅上涨。

公司要闻

• 中信证券：一季度净利增长34.35%，收入增长60%以上，显示业务强劲。
• 中通客车：一季度净利润增长1427%，但扣除非经常性损益后净利润下降，需关注其业务持续性。

市场综述

• A股市场整体上涨，权重板块带动市场反弹。
• 市场风险偏好仍低，建议保持低仓位，关注估值合理的中盘成长股，如医药、食品饮料、家电等。
• 境外市场表现分化，亚太市场部分下跌，欧美市场多数上涨，但市场交投谨慎。

投资评级

风险提示

• 华夏银行：资产质量恶化超预期。
• 浦发银行：资产质量恶化超预期。
• 东方雨虹：地产超预期萎缩、原材料成本大幅上涨。
• 伊利股份：消费景气低于预期。
• 双汇发展：猪价超预期反弹。
• 九州通：健康品新品拓展低于预期。
• 云南白药：健康品新品拓展低于预期。

投资建议

• 关注估值合理的中盘成长股，如医药、食品饮料、家电等，具有一定的防御性。
• 重点跟踪国企改革和民间资本进入金融领域的进展，如华夏银行、浦发银行等。
• 关注双汇发展和伊利股份的业绩表现，受益于猪价低位和行业高景气。
• 倾向于选择具备较强竞争力和良好盈利预期的公司，如东方雨虹、九州通等。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。