20240204-中财期货-燃料油投资策略周报_高低硫价差或收窄_8页_1mb

冯献中 - 燃料油投资策略周报

报告日期：2024年2月4日
分析对象：高低硫燃料油期货市场

观点策略

• 短期：市场预期为震荡趋势。
• FU主力运行区间：2700-3300
• LU主力运行区间：4200-4600

市场回顾

• 上周：LU2404周跌5.12%，FU2405周跌3.08%。
• 低硫燃料油现货有所上涨，高硫燃料油现货持稳。

一、驱动因素

低硫燃料油（LU）

• 供应：2024年首批出口配额已下达（总量稳定），部分炼厂低硫产量提升预期；中东Al-Zour炼厂增加供应。
• 需求：暖冬预期导致发电用低硫燃料油需求走弱；地缘政治（红海危机）对高硫燃料油需求有一定提振。
• 库存：新加坡燃料油库存增加，富查伊拉库存下降，ARA库存显著下降。

高硫燃料油（FU）

• 供应：OPEC减产因执行力度减弱及非计划中断部分抵消；预计俄罗斯重质原油将继续抵达新加坡。
• 需求：船运费指数回落，但红海危机导致部分船只绕航提升对高硫燃料油的需求；国内生产进入淡季，进口配额增加预期（2024年进口允许量增幅较大）。
• 炼厂利润：山东地炼催化、焦化装置利润均小幅下降。

特殊风险与驱动

• 原油价格大幅下跌风险。
• 红海危机持续或升级。
• “暖冬”情况的实际确认。
• 俄罗斯成品油出口受阻可能增加重质原油供应。

关注点与数据

• 新加坡渣油库存变动。
• 伊朗核协议谈判进展。
• 中国燃料油产量及进口数据。

免责声明
本报告所载信息来自公开资料，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此操作风险自担。